Lo que se dicen en las mesas

 

Clima de tensión en las mesas de dinero a la espera del trascendental informe del empleo norteamericano que habitualmente sacude al mercado. En esta oportunidad, se respira localmente un clima de extrema cautela, especialmente por los combates en varios frentes en los que está embarcado el Gobierno y que difícilmente sean generadores de entusiasmo para posicionarse en los papeles argentinos. Por eso, el escaso volumen de negocios sobre la plaza doméstica. Casi podría decirse que se negociaron en las mesas de dinero más entradas para el partido de Argentina-Brasil de mañana en Rosario que, por ejemplo, compras genuinas de Pre 9 y Pr 12, dos papeles que están incluidos en el canje de deuda lanzado por Amado Boudou. La escasez de tickets para el trascendental match hizo que las operaciones se pactaran a precios cinco veces superiores a los del valor nominal (los papeles de la Argentina en default cotizan a precios cinco veces inferiores).

Operadores son conscientes de que se viene un fin de semana largo. El lunes es la tradicional celebración del Labor Day (Día del Trabajo) en Estados Unidos, lo que se hace desde 1882 siempre el primer lunes de setiembre. Veteranos mesadineristas se ocuparon de recordar que este feriado se lo importó de Canadá, donde disputas en 1870 resultaron en un acta en la que se legalizó y protegió la actividad sindical. Pero ese mismo operador recalcó la importancia del Informe de Empleo que se conocerá hoy a las 8.30 (hora de Nueva York, 9.30 en Buenos Aires). «El Día del Trabajo en realidad es hoy: no me quiero imaginar qué puede pasar si el Informe de Empleo muestra que la economía norteamericana sigue destruyendo puestos... Hubo ya muchas compras apostando a que lo peor ya había pasado», agregó. 

Varias empresas decidieron aprovechar la cómoda liquidez de los bancos y salieron a emitir títulos de corto plazo en pesos. El caso más emblemático es el de YPF, que a mediados de esta semana hizo pública su decisión de salir a buscar $ 100 millones. Pero también Cresud había anunciado una operación por $ 50 millones, al igual que Gregorio Numo y Noel Werthein (una compañía agrícola-ganadera de donde surgieron varios toros campeones), que buscará una suma similar. Además, la emisión de fideicomisos financieros continúa aceitada, aunque las tasas hayan bajado notablemente. Hoy pagan entre un 15% y un 18% anual en pesos. La ventaja de todas estas colocaciones es que no requiere de la ayuda de la ANSES para captar los fondos.

A pocas horas de la finalización de la fase uno del canje lanzado por el Gobierno, no hubo mayores sorpresas respecto de lo que se esperaba en un principio. Los organismos públicos y los inversores institucionales ya entraron en la operación de Pre 9 y Pr 12 (títulos en moneda local que ajustan por CER) por los Bocan 2014, cuyo ajuste se rige por la Badlar, es decir, la tasa de plazos fijos mayoristas. En cambio, los inversores minoristas (individuos y empresas) ni siquiera se molestaron en averiguar en qué consiste la transacción. En realidad, prefieren quedarse con los actuales bonos, que, a pesar de la manipulación del CER, tienen el atractivo de pagar capital e interés en forma mensual, asegurando un interesante cash-flow. La otra opción que recomiendan los agentes de Bolsa es pasarse directamente a bonos en dólares, que ofrecen rendimientos atractivos, en particular, el Boden 2012 y el 2015. Un dato que aportó una experta operadora y que debería tener en cuenta el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, es el siguiente: el Pr 12 y el Pre 9 se usan para pagar deuda consolidada, y anualmente en el Presupuesto se autoriza el tamaño de emisión. ¿No es contradictorio que los sigan emitiendo este año para pagar esa deuda y, por otro lado, busquen rescatarlos? Quizás hayan emitido todo lo autorizado. No obstante, ¿cómo es qué propusieron seguir emitiendo esos bonos que pagan servicios de renta mensuales con la necesidad de fondos que tienen en el Palacio de Hacienda? Un e-mail para el piso 10 del Ministerio de Economía. 

Ahora que el Ministerio de Economía decidió emitir más bonos ajustados por Badlar (además del Bocan 2015, aparecerá la nueva serie 2015), se mira con más atención esa tasa que releva diariamente el Central. De un 13% que llegó a estar a mediados de agosto, ahora esa tasa se ubica en un 12,4% y con tendencia descendente, lo que vuelve menos atractivo el nuevo título. Y si bien no existen sospechas fundadas sobre la forma en que se efectúa este relevamiento entre los bancos, una importante sociedad de Bolsa (con fuerte llegada a inversores internacionales) planteó un margen de duda en un informe reservado a clientes: «En vista de los antecedentes del Gobierno en relación con la tergiversación del nivel real de inflación, el riesgo de manipulación de la tasa de interés también debe ser considerado». El riesgo siempre está, pero repetir lo de Moreno en el INDEC es imposible.

El último mes volvieron a crecer fuerte los depósitos en dólares, más de u$s 350 millones. La explicación estacional pasó por el pago anual del Boden 2012, el 3 de agosto. Muchos inversores (no la mayoría, claro) optaron por mantener ese dinero directamente en plazos fijos, aunque a tasas de entre un 1% y un 1,5% anual en dólares. Van surgiendo en el mercado opciones para captar parte de estos dólares excedentes que la gente mantiene prácticamente sin uso dentro del sistema. Uno de los productos que proliferaron en los últimos tiempos son los fondos agrícolas, que ofrecen tasas del 12% anual en dólares para los que efectúen una apuesta en el sector agropecuario. Ahora también surgen fideicomisos para prestarles en dólares a pymes. El primer producto de estas características lo lanzó Puente, con una duración de 1,5 año y una tasa también del 12% anual en dólares. Se trata, obviamente, de un rendimiento más que atractivo considerando que hoy cualquier colocación internacional en dólares paga apenas el 1%.