Los mercados, listos para salir de maldición griega

Guillermo Moreno, Amado Boudou

Los bonos terminaron el viernes con alzas moderadas de menos del 1 por ciento, pero quedaron en buenas condiciones para comenzar a crecer. Desde que el ministro de Economía, Amado Boudou, anunció el canje de la deuda, los títulos no habían logrado una sola rueda de subas.

Primero fueron las malas noticias de Goldman Sachs en Estados Unidos y luego las de Grecia en Europa las que perjudicaron los títulos locales. Esto hizo que se suspendiera la compra de bonos por parte de inversores del exterior.

Algunos de ellos tomaron ganancias y se fueron.

Pero ahora, que los mercados del exterior están más tranquilos hay quienes recompraron sus posiciones. Lo positivo que tuvo el movimiento es que los bonos cedieron muy poco porque enseguida marcaron cuál era su piso. Esto se dio porque los inversores no quieren deshacer su cartera hasta el momento del canje de la deuda.

El problema que tienen los papeles para continuar su alza, es que les faltan datos clave de cómo será la reapertura del canje ya que el ministro de Economía no dio detalles profundos. Faltó la letra chica de cómo serán los nuevos títulos. Estos detalles son la diferencia de si un bono del canje cotizará al 50% o al 54%, lo que no es un detalle menor.

Parálisis

El mercado de los bonos posdefault, por de pronto, está paralizado. Hay compradores, pero no aparecen los vendedores y el precio es incierto.

Los defaulteados tienen ofertas de compra de hasta el 47% de su valor, pero no se consiguen.

En cambio, los cupones aparecen con otra expectativa. Las cifras de crecimiento de la economía que se están anunciando, permiten ver, calculadora en mano, que la renta que pagarán el año que viene será más alta de la esperada y cubre más del 50% del precio actual. Estos derivados ajustan por el crecimiento del país y como se está en un año donde se juega el destino electoral de 2011, el Gobierno acude al INDEC para que anuncie los índices más elevados posibles.

El organismo debe exhibir un país ideal de baja inflación con elevado crecimiento y la gente de Guillermo Moreno obedece esa consigna. El resultado son índices alterados que perjudican a los bonos en pesos, pero benefician a los cupones PBI, porque la inflación al ser más baja que la real, hace aparecer más elevado el Producto Bruto Interno (PBI).

Contribución

A la tranquilidad para especular contribuye de manera determinante, la paz del dólar. El Banco Central la semana pasada se alzó con más de u$s 400 millones. Estas compras impidieron que la divisa bajara. Los exportadores no encuentran compradores privados en la otra punta porque están ocupados en vender dólares para comprar bonos.

Las rentas de los títulos en dólares llegan a más del 11%. En un mundo donde cuesta encontrar tasas elevadas los bonos posdefault en dólares de la Argentina son los más atractivos porque además de tener los rendimientos más elevados del planeta, vencen en el corto plazo.