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Mercado despide a Boden 2012 con alza del 40% en seis meses
El dólar «contado con liquidación», si bien tuvo un aumento mayor, no se lo toma como inversión porque es un mecanismo para fugar capi
El oro fue el otro gran ganador, aunque subió poco más del 3% en el mundo. Lo que sucede es que como esa suba fue en dólares y el «blue» aumentó un 26,60%, el metal precioso queda con una ganancia de casi un 30%.
Todos los primeros lugares del ranking del semestre fueron dominados por inversiones en dólares por el fuerte vuelco de los inversores ante el final del mercado único de cambios decretado por las restricciones que impuso el Gobierno.
El Boden 2015 y el Bonar X, si bien tuvieron subas destacadas, en la realidad no son ganancias porque, como cotizan en dólares, al subir menos que el «blue» en el semestre su precio real tuvo un retroceso. La misma situación padeció el cupón PBI en dólares.
Casi todos los bonos en moneda local estuvieron en territorio negativo. A los inversores no les interesa tener en cartera estos títulos tan volátiles. Si bien la mayoría ajusta por el INDEC, el resto paga la tasa Badlar más 3 puntos.
Como la Badlar, que es la tasa que surge del promedio diario de lo que pagan los bancos por plazos fijos a 30 días de más de $ 1 millón, está en retroceso, no hay interés por estos bonos. La Badlar está en un 12,7% anual.
Si se miran las inversiones de junio, el panorama cambió; hay menos tensiones. De hecho, el «blue» subió tan sólo un 0,50% y algunos bonos en pesos consiguieron ubicarse en el lote de vanguardia, como el Bocon Pr 13 (+10,68%) a favor de que es el papel en pesos que tiene la más alta tasa de retorno de alrededor del 27%.
También está la mejora del Discount en moneda local, pero este papel está absolutamente manejado por el Gobierno que después del traspaso de los fondos de las AFJP tiene la mayor parte de la emisión. Hasta que no se sincere el INDEC, es un papel sin futuro.
En junio, el gran ganador fue el cupón PBI porque hay una apuesta a que el país va a crecer más del 3,2%. El éxito de la cumbre europea el viernes le dio más estímulos a esta inversión y puede ser una buena alternativa en julio. El gran atractivo del Cupón es que el Gobierno aseguró que a fin de año se pagará íntegramente en dólares billete. Este dato lo convierte en una buena alternativa intermedia entre el Boden 2012 que vence el 3 de agosto próximo y el Boden 2015 (+8,80%).
A medida que los inversores se acostumbran a este nuevo nivel del «blue», van extendiendo el plazo de sus inversiones. Por eso el Bonar X, un bono en dólares que vence en 2017, fue la segunda mejor inversión del mes, con un avance de casi un 11%, un alza más que rentable porque el «blue» se quedó quieto.
Atención
Si bien las acciones tuvieron una buena recuperación en el mes, esto se debió a la reacción del viernes. Además, en lo que va del año están casi un 5% abajo.
Lo que habrá que seguir con atención es la evolución del dólar. Si bien el Banco Central compró el viernes u$s 230 millones, las reservas tuvieron una considerable baja de u$s 126 millones porque continúa la salida de depósitos y porque se hicieron pagos al exterior.
Un dato que da argumentos a los defensores del peso es que este mes, el plazo fijo le ganó al dólar aunque en lo que va del año, el triunfo de la divisa norteamericana sobre las colocaciones a plazo es abrumador.
Para este mes, si el dólar marginal pierde fuerza, se verán arbitrajes entre bonos en dólares y tal vez aparezca alguna opción en pesos. Hoy todas las ganancias se miden en la moneda norteamericana y se toman en plazos cortos.
De lo que no cabe duda es que julio será el mes del Boden 2012 porque cortará cupón el último día de este mes y será rescatado definitivamente. Su pago, que insumirá u$s 2.200 millones, incidirá en el nivel de reservas, pero alimentará la plaza marginal con dólares contantes y sonantes, y tal vez haya más operaciones inmobiliarias.
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