Nueva caída en los bonos. El dólar, con presión al alza

Guillermo Moreno

El derrumbe de los bonos se aceleró. La caída sólo respeta a los bonos más cortos en dólares que tienen bajas leves. Los títulos en pesos lo están pasando mal.

Lo positivo es que este fuerte retroceso que se inició el lunes no está acompañado por un elevado monto de negocios. Es una señal de que no hay desesperación por vender.

Cada día los inversores creen que la baja llegó al final e intentan una resurrección que fracasa. Ayer a las 16, aparecieron algunas órdenes de compra, pero no hubo efecto imitación y enseguida fueron absorbidas por el mercado.

El monto de negocios fue menor que el del miércoles. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se operaron $ 652 millones, pero la mayor parte del dinero fue para las Lebac del Banco Central. Para los bonos quedó muy poco, menos de $ 300 millones.

Los títulos del canje de la deuda fueron los más castigados. El Discount en pesos bajó $ 3,50 y perforó el piso de $ 100 al cerrar a $ 98. En el mes pierde un 13%.

El cupón PBI sigue su desbarranque. Esta vez, la baja fue menor que la de los días anteriores. Cedió un 0,48%.

Los bonos posdefault en pesos que indexan por CER también están en el grupo de los bonos que los inversores no quieren. Temen que las alteraciones estadísticas del INDEC sean superiores a las del año pasado. Ven que las cifras que dieron sobre ventas en supermercados y shopping son las más audaces desde que Guillermo Moreno tomó el control del organismo. Creen que pueden hacer lo mismo con la inflación en enero.

Por eso los títulos indexados por el CER perdieron hasta un 2,40%, como fue el caso del Bogar. El resto de los bonos tuvo bajas de entre un 1% y un 2%.

Los bonos en dólares siguen otro camino. Los inversores acá miran la rentabilidad. A pesar de los buenos rendimientos, tienen una caída constante, aunque más leve que la de los títulos nominados en pesos.

El Boden 2013 bajó apenas un 0,30%, mientras el Boden 2015, el más negociado de todos los títulos del menú, perdió un 0,30%. El Boden 2012, que hoy corta cupón porque paga intereses el 3 de febrero, perdió un 0,85%. Con estas bajas, la tasa de retorno de estos bonos se elevó hasta un 14%, un nivel más que atractivo para entrar. La única condición para comprarlos es que el inversor crea que los bonos se van a pagar. Por eso, el cupón del Boden 2012, que vence el miércoles próximo, puede ayudar a la recuperación. Cuando los inversores vean que se hace efectivo, pueden tentarse a entrar a los bonos más cortos. Con la baja de los títulos en dólares, el riesgo-país creció un 0,40%, a 752 puntos básicos en el índice embi+ de JP Morgan.

El dólar sigue mostrándose más firme. Con más demanda de los privados, los negocios crecieron.

En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, se neu$s 359 millones a los que hay que sumarles los u$s 230 millones del MEC de los corredores de cambio.

La divisa abrió a las 10.30 en el Forex-MAE a $ 3,8150. Se mantuvo en ese precio hasta las 11.45, cuando empezó a subir sin pausa hasta alcanzar a las 14 el máximo de $ 3,8220. Al cierre, cedió a $ 3,8190.

Problema

El Central, esta vez, intervino, pero no para regular el mercado, sino para hacer compras puntuales de cobertura, porque debe hacer pagos en los próximos días. Sólo en una oportunidad apareció en la plaza y fue para comprar u$s 30 millones. Las reservas de la entidad se elevaron apenas u$s 2 millones, a u$s 48.207 millones, porque cayeron el euro, el oro y la libra esterlina.

La entidad también intervino en el mercado de futuros, pero sin hacer demasiados contratos. Fue vendedor de las posiciones más cortas hasta mayo, porque en la otra punta, los que perdieron dinero apostando a la suba del dólar renovaron sus pases para los meses más lejanos con la esperanza de recuperarse.

En el OCT-MAE el dólar a fin de febrero subió un 0,05%, a $ 3,8420. A fin de año vale

$ 4,2335 (+0,41%); y a fin de junio de 2011, $ 4,4781 (+0,83%).

En las casas de cambio, el dólar siguió a $ 3,84, mientras en el mercado marginal, el «blue», se operó a medio centavo menos, a $ 3,8850. En algún momento del día superó los $ 3,90.

Hoy no es un buen día para esperar una recuperación de los bonos, porque habrá necesidad de dólares por las pérdidas que tuvieron algunos privados en el mercado de futuros. Es un día de compensaciones, porque es la última rueda del mes.

De todas maneras, el piso de los títulos públicos parece estar cercano. El problema es que si los bonos en dólares retroceden más, pueden hacer fracasar el canje, porque no será negocio para nadie.