El Banco Central "debe intervenir" en el mercado, "pero no esterilizar", en el caso de que el tipo de cambio finalice por debajo de la banda inferior de la zona de no intervención. Así lo indicó la consultora Econviews, la cual remarcó que la caída de la tasa de interés y del tipo de cambio, "aún sobre-cumpliendo el objetivo de controlar la base monetaria es un indicador de que las condiciones de liquidez son demasiado astringentes". Y sostuvo que "las estimaciones de inflación de noviembre dan cuenta de una fuerte desaceleración; mantener este grado de contracción puede resultar excesivo", aunque el BCRA se comprometió a dejar un piso de tasa del 60% hasta diciembre.
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Asimismo, Econviews remarcó que en las últimas semanas "se redujo el atesoramiento y el déficit de turismo y el balance comercial de bienes muestra un incipiente superávit". "Sostener un piso de tipo de cambio que repte al 3% mensual es una forma de evitar una apreciación real desmedida", remarcó. También explicó que "una forma alternativa de 'aflojar' las condiciones monetarias y de liquidez del sistema sería decretar una baja de encajes no remunerados". Pero alertó que "recurrir a esta alternativa no es conveniente en este momento, porque aún restan cancelarse unos $190.000 millones de Lebac, y porque la baja de encajes podría ser percibida como un atajo en el cumplimiento del programa, afectando la reconstrucción de credibilidad".
En tanto, la consultora recordó que "en el acuerdo con el FMI, el Gobierno declara que en caso de intervenir por excesiva apreciación del peso, tal intervención debe ser clara, transparente y no esterilizada". "Aunque ahora se replantee esta última condición, modificarla al principio del camino no ayudaría a seguir recomponiendo la confianza en el BCRA", precisó. "El costo marginal de esterilizar con las tasas de interés actuales y bajo un escenario de tipo de cambio moviéndose al 3% mensual luce inconveniente", indicó. "Si los argumentos a favor de la intervención son correctos y si las condiciones monetarias son demasiado restrictivas y si la inflación está encarando una desaceleración importante, esterilizar neutralizaría buena parte de las mejoras que trae la propia intervención", concluyó.
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