Previsible: sube dólar informal por controles

Amado Boudou

Las medidas para restringir las compras de dólares están consiguiendo el efecto opuesto al buscado porque ahuyentan las divisas y derrumban los bonos, con lo que se aleja la posibilidad del Gobierno de salir al mercado internacional a tomar deuda.

Las restricciones se reflejaron en el escaso monto de negocios en el mercado mayorista. En el Forex-MAE, la principal plaza, las operaciones bajaron a u$s 258 millones y en el MEC de los corredores de cambio a u$s 178 millones.

Los importadores tienen problemas para adquirir divisas y los que querían comprar no se animan por temor a los controles.

El resultado fue una demanda superior a la habitual de dólares marginales. El «blue» cotizó a $ 4,01. Pero el problema está en el dólar «contado con liquidación» que en la mitad de la rueda saltó a

$ 4,11 y cerró a $ 4,06 un precio que es un 1,20% superior al del día anterior.

Este dólar es el que surge de triangular bonos, pesos y divisas para fugar capitales a través de la compra de títulos públicos. Cuando «el contado con liqui», como se lo llama en la jerga de los operadores, alcanza valores tan separados del dólar mayorista o del tipo de cambio que fija el Banco Central, es porque se están yendo capitales del país. El mercado estaba tranquilo hasta que apareció la fatídica norma que exasperó los ánimos en momentos en que las Bolsas del mundo tambalean y el canje no está definido pese al optimismo que quiere contagiar el ministro de Economía.

Los mensajes que envía Amado Boudou no convencen al mercado al punto que hoy el nuevo bono del canje, el Global 2017, no tiene punta compradora ni vendedora y su renta se estima en cerca del 15%. Esta tasa indica que la operación no es exitosa porque no abarató el costo de los créditos a menos del 10% como había estimado el ministro no hace mucho tiempo. Hoy a la Argentina no le prestan dólares a cinco años a menos del 15% anual.

Por eso el contraste entre el precio de cierre del dólar en el Forex-MAE de $ 3,9160 contra $ 4,01 del dólar marginal y de $ 4,06 del «contado con liqui», es preocupante.

El mercado no se alivió siquiera cuando se enteraron que el Banco Central compró u$s 30 millones de dólares en el Forex-MAE para evitar que el precio bajara. Ellos se dan cuenta que ese dólar está en retroceso porque se ha apartado a los compradores que fueron a otras plazas marginales a aprovisionarse de las divisas.

En las casas de cambio, el dólar continuó a $ 3,94 y las reservas del Banco Central están en u$s 48.800 millones.

Los bonos, a todo esto, fueron víctimas de la salida de inversores del exterior. Los que antes traían dólares para adquirir bonos, se los están llevando.

Por eso el Discount en pesos, el principal título del canje de la deuda, perdió más del 2%.

Los cupones son los que sobreviven gracias a la elevada renta que pagarán el año que viene. El cupón PBI en pesos perdió tan sólo un 1% y en dólares subió el 0,90%.

Los posdefault en moneda local tuvieron bajas generalizadas, donde el más perjudicado fue el Bogar, que perdió el 2,40%. El resto de los títulos tuvo bajas inferiores al 1%.

Los bonos cortos en dólares fueron los que mejor soportaron la debacle. El Boden 2012 subió un 0,65% y el Bonar V, que vence el año que viene, avanzó el 0,76%. El Boden 2015 quedó sin cambios y da una renta del 15,25% anual.

Para tener una idea de la preferencia del mercado por los bonos cortos en dólares, basta con analizar el monto de negocios. El Mercado Abierto Electrónico (MAE) operó $ 1.506 millones. De esa cifra $ 700 millones correspondieron a operaciones de Letras del Banco Central (Lebac), o sea que para los bonos de la deuda quedaron $ 800 millones. El Boden 2012 y el Boden 2015 concentraron el 62% de esos negocios.

Si bien los bonos cortos en dólares sobrevivieron, los de largo plazo retrocedieron e hicieron subir un 1,20% el riesgo-país a 852 puntos.

Hoy el mercado puede tener subas selectivas. Hay órdenes de compra para los bonos en divisas. Los títulos en pesos perdieron su principal atractivo que era la calma del dólar. Así y todo puede haber compras de los que más cayeron en estos días.