Sube, pero achica

 Como suele decirse, si hay algo que es de "bobos" en el mercado financiero, es el intentar descubrir si el mercado en su conjunto o los precios de algún activo están transitando por una burbuja (racional, irracional, etc.). ¿Por qué? Simple, porque las burbujas (de existir) sólo son evidentes cuando se han pinchado. Sobre el tema hay innumerables estudios y trabajos sin ningún resultado concluyente. Según uno de los más recientes (liderado por Robert Buckland), las burbujas son el resultado de cuatro fuerzas: a) un nuevo paradigma con razones fundamentales de peso, b) exceso de liquidez, c) desbalances de oferta y demanda y d) la aceptación de riesgo por parte de los administradores de fondos. Dejando de lado la calidad del trabajo y sus pretendidas implicancias (a nivel global hoy no estaríamos ante una burbuja, la que sí se podría presentar hacia fines de la actual década), es interesante extrapolarlo a la plaza local: a) ¿tenemos una historia para el mercado en su conjunto o en algunos papeles en particular que sea "razonable" en el momento de justificar su suba?; b) ¿hay un exceso de dinero en circulación?; c) ¿tenemos una plaza con restricciones a la libre circulación del dinero o direccionada hacia ciertos activos?; d) ¿los grandes administradores de dinero están obligados a ser "tomadores" de riesgo? Saque sus propias conclusiones. Tras dos ruedas en baja y tres en suba, con un promedio de 31 alzas, 10 papeles sin cambios y 32 mermas, la semana finalizó con el Merval (cotizantes más líquidas) avanzando el 1,4% a 12.375,82 puntos (el viernes agregó el 0,25%). Pasando lista a los demás indicadores bursátiles vemos un poco más atrás al Burcap (las empresas de mayor capitalización) avanzando el 1,1%, luego al Índice General de la Bolsa el 0,54% (todas las cotizantes contrapesadas por capitalización) y finalmente al M.Ar (cotizantes locales puras) con un escueto 0,24%. Esto grafica claramente qué tipo de riesgo es el que han estado favoreciendo los inversores. Con ello en consideración, no debiera sorprender demasiado si decimos que el volumen negociado en las últimas cinco ruedas es el más bajo para una semana completa desde la finalizada el 13 de febrero. ¿Qué es lo que se suele decir de las "subas con achique" en lo operado?