Tiempo de cautela para inversores en la Argentina

Los datos que deja el primer día de la semana no son alentadores para hoy. Por un lado, la baja del precio de la soja en el mercado de futuros puede desalentar la compra de cupones PBI que, hasta el momento, estaban entre los activos más buscados por los inversores. Como ajustan por el crecimiento y vienen de días de toma de ganancias, están muy sensibles.

Por el otro, las Bolsas del mundo, después de varias ruedas de fuertes caídas, no reaccionaron y estuvieron estables. Muestran una sostenida cautela que hace que se fortalezcan activos refugio, como el oro y el dólar. Todo esto lleva a pensar que en el mercado local, si hoy las Bolsas del mundo no abren con fuerza, habrá toma de ganancias en los bonos en pesos que más subieron el viernes. Hay títulos que están cerca del techo de precios porque el rendimiento, después de las últimas ruedas de suba, ha descendido. Por caso, el Discount en pesos alcanzó su precio más alto desde mediados de julio de 2007.

Los nominados en dólares, sobre todo los más cortos y los de mediano plazo, en cambio, pueden tener una demanda adicional de los que buscan papeles más seguros porque su renta está en un 11%. En este grupo se incluye al Global 2017, que rinde poco menos del 10%. Éste nació con la reapertura del canje efectuado por Amado Boudou y todavía no terminó de armarse el mercado. La medición de la inflación de julio del 0,8% por parte del INDEC ha debilitado las esperanzas de que el Gobierno corrija mínimamente su forma de calcular el costo de vida, un dato clave para los bonos en pesos que ajustan por el CER.

Los montos de negocios están alcanzando los niveles más elevados, lo que muestra que hay entusiasmo por invertir en los papeles de la deuda de la Argentina. Pero ese entusiasmo no significa que compren cualquier bono, sino que se orienten a los de mayor rendimiento. De allí el resurgimiento de los Bocan 14 y 15 que se emitieron como parte del canje de los préstamos garantizados y algunos bonos en pesos que ya vencieron. Éstos dan una tasa Badlar más 3 puntos, pero está tan bajo su precio que los bancos se los llevaron en fuertes cantidades.

Otro negocio que da rentas en dólares mínimas pero seguras es la operación en el mercado de futuros, donde el Banco Central se ha convertido en el gran comprador de contratos. Los rendimientos de comprar dólares hoy y revenderlos a los distintos fines de mes llega al 1% mensual.