Vuelve la cautela para el mercado de los bonos

Desde el 9 de marzo, Wall Street subió casi el 60 por ciento y el Dow Jones está en el nivel más alto del año listo para superar los 10 mil puntos. Los demás mercados del mundo también están disfrutando de la recuperación. Según una encuesta, para casi todos los economistas, la recesión terminó.

Estos datos son clave para los bonos argentinos, en particular los nominados en dólares. Al reaccionar los mercados mundiales, los inversores comienzan a sentirse más confiados y dejan de pensar en la seguridad para mirar las ganancias. En estos momentos, los bonos posdefault en dólares de la Argentina son los de más alta renta del mundo y esto explica la llegada de divisas al país.

Impensado

La pérdida de temor en los inversores ha hecho que los bonos argentinos tengan una reacción impensada. El Boden 2015 subió un 208 por ciento en el año. A principios de 2009 rendía el 60 por ciento y ahora su retorno es del 13 por ciento.

Desde este momento, tanto el Boden 2015 y el Boden 2012 avanzarán al ritmo de la negociación con el Fondo Monetario porque su tasa de retorno está cerca de lo que se permite aceptar el mercado. No hay que olvidar que la Argentina sigue siendo un país de alto riesgo, aunque la medición de J.P. Morgan marque un riesgo país de 663 puntos. Las tasas de retorno de los Boden indican un riesgo país de 1.300 puntos.

Los bonos en pesos juegan otro partido. Su reacción es porque la tasa que rinden es la del costo de vida del INDEC que, aunque es más baja que la real, es importante porque los inversores miran las ganancias en función del dólar. Como la divisa de Estados Unidos está quieta, la ganancia en pesos es relevante.

De paso

Cada inversor que entra a los bonos argentinos, lo hace pensando en que va a salir en cualquier momento y va a tomar la ganancia en dólares. Los bonos en pesos son una estación de paso favorecidos por la tranquilidad cambiaria. Se han hecho ganancias importantes. El que entró al Bocon Pro 12 el primer día del año, ganó el 221 por ciento, el Boden 2014 lleva acumulada una suba del 207 por ciento y el Discount en pesos del 142 por ciento.

Por eso ahora hay cautela. Si bien hay posibilidades de seguir ganando, porque los títulos en pesos tienen precios menores a los que tenían a fin de enero de 2007, el avance está atado a que la Argentina vuelva al mercado internacional de capitales.

El enfriamiento de la euforia del viernes tiene relación directa con las declaraciones del ministro Amado Boudou sobre las negociaciones con el FMI y con la aprobación de la ley de medios, que inspira desconfianza en los tenedores de bonos. La inseguridad jurídica es la causa por la que los que invierten en la Argentina exigen ganancias desproporcionadas comparadas con otros bonos del planeta.

Esta semana los bonos se moverán con las noticias del exterior. Las subas y las bajas serán selectivas. Por ahora siguen siendo una inversión a tener en cuenta.