Esta tarde se conoció el resultado de la primera licitación de la era Milei. El Gobierno puso a disposición Letras del Tesoro a Descuento (LEDES) y el resultado arrojó que se adjudicaron $2 billones que completaron el total de la oferta para este llamado. Las Ledes salieron a un precio de corte de $927, y la tasa efectiva mensual del 8,66% con vencimiento al 18 de enero.
Licitación: tasa de Lede quedó por debajo de la del plazo fijo, ¿qué implica para el mercado?
La Lede que licitó este miércoles el Gobierno quedó por debajo del plazo fijo (8,66% contra 9,1% de tasa efectiva mensual).
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En cuánto a por qué la tasa de corte fue "baja" (quedó por debajo de la tasa del plazo fijo), el economista Gabriel Caamaño de Ledesma explicó: "El mercado se empezó a preocupar en los últimos días sobre qué iba a pasar que forzaron la licitación con tanta liquidez, sobre todo bancaria, y por eso la tasa fue poco atractiva".
"Los bancos están presos porque tienen el piso con la tasa de pases a 8,6% y empezaron a ofertar mucho a partir de ahí. La tasa salió cerca de la tasa de la que tiene actualmente los pases pasivos, o sea, con el cambio de la última normativa de liquidez de hoy eso ya empezó a quedar más claro", agregó.
"Si bien el vencimiento era anecdótico, la atención se la llevó la letra a descuento S18E4, instrumento que captó el 67% del financiamiento. Cortó a una tasa del 8,66% mensual, es decir, una TEA de 174,7%. Además, el Tesoro hará una oferta de recompra de deuda en manos del BCRA", informaron desde Romano Group.
Al respecto, el analista Salvador Vitelli aseguró: "La TEA convalidada hoy con la Lede S18E4 es apenas 233 bps arriba de la última licitación donde se ofreció instrumento a tasa fija (Lelite en Octubre). Si vamos a la última Lede (Agosto), está a 2175 bps por encima. Todo ello con el escenario de inflación completamente distinto".
En charla con este medio, Vitelli consideró que fue "una buena licitación para el Tesoro pero una mala licitación para los inversores sobre todo aquellos que fueron el segmento no competitivo, es decir que no no podían licitar tasa, sino que iban con monto con tasa ciegas".
"Los servicios de deuda van a quedar muy rezagados contra la inflación por parte del Tesoro, y se levantó el monto máximo que podía levantar que eran esos dos billones que había empleado a través del DNU. En definitiva termina siendo un escenario donde el plazo fijo pasa a rendir levemente por encima de la tasa de los pases y que, además, el Tesoro va a hacer una recompra o hacer una oferta de recompra de los títulos que tiene el Central del tesoros y una recompra de deuda buscando destruir los pesos estos que obtuvo", añadió.
Y cerró: "No es que va hacia un financiamiento del déficit, sino que va en definitiva a intentar destruir los pesos. Una tasa que sorpredió a varios por lo bajo. Si uno miraba el cierre de la LECER de enero opera como tasa fija, hoy cerró 8,3%, entonces se veía algo en el mercado de que la tasa no iba a ser tan alta como al principio se esperaba y bueno efectivamente fue así".
En diálogo con Ámbito, el analista Daniel Osigana opinó: "Pues es extraño el resultado, los bancos dando plazo fijo al 110% y ¿no le das una contrapartida para ganarle a eso? Al minorista no pasa nada, porque su alternativa es una remunerada al 85%. Sigue siendo mejor sacar al intermediario. Raro que le hagan esto a los bancos".
"Por algo a pesar de que los CER están carísimos no dejan de pagar, porque no tienen otra alternativa", explicó sobre los instrumentos que hay disponibles en el mercado. En cuanto al plan Caputo lanzó: "Además hay que recordar que la liquidación del campo tiene un 20% en CCL. Literalmente no veo fallas en el plan, es licuadora a mas no poder".
Por su parte, Christian Buteler desde su cuenta de Twitter analizó: "En una economía con aceleración inflacionaria donde las estimaciones de diciembre están arriba del 30% no hay instrumentos de renta fija (salvo plazo fijo uva) que le gane a la inflación. Un riesgo que puede terminar con la calma en los dólares y la caída de la brecha".
Los números duros de la licitación
El Tesoro adjudicó $2.964.972 millones en la primera licitación bajo la nueva administración. En esta oportunidad, los vencimientos rozaban los $100.000 millones, por lo que obtuvieron un resultado neto positivo de aproximadamente $2.865.220 millones. "Como dato interesante, las ofertas recibidas fueron 5,23 veces superiores a lo adjudicado", especificaron desde PPI.
Y agregaron: "No hubo regalo de tasa en la LEDE, ¿y ahora? Por lejos la LEDE (S18E4) se llevó la mayor parte de lo capturado (67,5%) licitándose a una tasa efectiva mensual del 8,66%, quedando por debajo de la referencia del plazo fijo (TEM 9%), que era nuestro piso estimado. Como sospechamos en los últimos días finalmente el libro estuvo sobresuscripto (prorrateo del 39,39%). Vale aclarar que los pesos que habían quedado fuera de las Leliqs la semana pasada, y que también sufrirán la eliminación del instrumento del BCRA, buscaron ir a este título".
Según este broker: "Con una tasa real tan negativa, la liquidez que quedó afuera ira a buscar tasas más altas en los instrumentos CER mañana. Como referencia, las dos LECER de enero (X18E4) y febrero (X22F4) finalizaron hoy con TEAs de 182,6% (TEM 8,9%) y 288,9% (TEM 12,5%), respectivamente".
Cocos decidió no convalidar la tasa de la Lede
El CEO de Cocos Capital, Ariel Sbdar, anunció que decidió no convalidar la tasa "ya que la consideramos muy baja en este contexto". "Los clientes que licitaron van a poder utilizar los pesos para realizar cualquier tipo de operación a partir de mañana", anunció.
Y aclaró: "La tasa de corte de la Lede 18/4/2023 deja una tasa mensual del 8,66% esto es aproximadamente 100% de TNA, muy por debajo de la línea de la tasa del plazo fijo y en línea con la tasa de pases".
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