Mercado de bonos: sólida demanda por deuda japonesa a 10 años alivia tensiones y marca la previa de una licitación clave

La sólida demanda por bonos a 10 años brinda un respiro al mercado japonés, pero la verdadera prueba será la capacidad de absorber deuda a más largo plazo en un contexto de creciente presión fiscal y retiro del apoyo del Banco Central.

Mercado de bonos: sólida demanda por deuda japonesa a 10 años alivia tensiones en el mercado y marca la previa de una licitación clave.

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La licitación de bonos del gobierno japonés a 10 años logró una sólida recepción por parte del mercado, lo que genera un alivio transitorio mientras los inversores se preparan para una nueva subasta en menos de dos días, que pondrá a prueba el interés por títulos de vencimientos más largos.

Los futuros de bonos gubernamentales avanzaron levemente hasta 139,15 a las 15:45 en Tokio, impulsados por un repunte en el indicador de demanda de la colocación del martes, que alcanzó su mayor nivel desde abril de 2024. En paralelo, el rendimiento de los bonos a 10 años descendió 2,5 puntos básicos, ubicándose en 1,48%. Sin embargo, persiste la cautela, ya que el jueves el mercado deberá digerir una emisión de bonos a 30 años en un contexto internacional marcado por el incremento de los rendimientos a largo plazo.

“Fue una buena subasta, ya que el rendimiento del 1,5% resultó atractivo para los compradores”, explicó Miki Den, estratega sénior de tasas en SMBC Nikko Securities citado por la agencia Bloomberg. “Esto le da algo de soporte al mercado, pero no implica que los rendimientos vayan a bajar drásticamente”, advirtió, señalando la proximidad de la licitación a 30 años.

El contexto global de la deuda

A nivel global, la confianza en la deuda de largo plazo se ha visto debilitada por el aumento de los déficits fiscales en las principales economías, lo que anticipa mayores necesidades de financiamiento. En Japón, además, la reducción del programa de compras de bonos del Banco de Japón ha generado una pronunciada inclinación en la curva de rendimientos y renovado el foco en la sostenibilidad de la deuda pública.

Ante este panorama, y según un borrador de su plan fiscal anual citado por la mencionada agencia de noticias, el gobierno japonés busca fomentar una mayor participación de inversores locales en el mercado de deuda pública.

La presión sobre los bonos japoneses se intensificó por la falta de claridad respecto a quién asumirá el rol de comprador en reemplazo del Banco de Japón, que continúa reduciendo su balance. En declaraciones ante el parlamento, el gobernador Kazuo Ueda sugirió que la entidad podría mantener el rumbo de recortar gradualmente sus adquisiciones durante el próximo ejercicio fiscal. El futuro del programa de compras será evaluado en la reunión de política monetaria del 16 y 17 de junio.

El mercado atraviesa una etapa de ajuste luego de años de intervención del banco central, en los que los rendimientos fueron contenidos artificialmente. La escasa demanda en las subastas de deuda a 20 y 40 años del mes pasado reflejó las dificultades de esta transición hacia condiciones más normales.

Los inversores estarán especialmente atentos a la colocación de bonos a 30 años, luego de que el rendimiento de ese tramo alcanzara en mayo un pico de 3,185%, el nivel más alto desde que comenzaron a emitirse. Este martes por la tarde en Tokio, el rendimiento de esos títulos subió medio punto básico, ubicándose en 2,935%.

Mercado de bonos: sólida demanda por deuda japonesa a 10 años alivia tensiones en el mercado y marca la previa de una licitación clave.

Desde mediados del año pasado, el Banco de Japón ha estado recortando sus compras trimestrales de bonos del gobierno en ¥400.000 millones (unos 2.800 millones de dólares). No obstante, este proceso podría estar llegando a su fin, según declaró el exmiembro del directorio Makoto Sakurai el lunes en Tokio.

En paralelo, aumentan las versiones sobre un posible ajuste en el calendario de emisiones del Ministerio de Finanzas. La semana pasada, la cartera envió un cuestionario a los actores del mercado para conocer su visión sobre las condiciones actuales y las futuras colocaciones.

La subasta de ¥2,6 billones en bonos a 10 años registró una sólida relación de cobertura de 3,66, frente al 2,54 del mes anterior y por encima del promedio de los últimos doce meses.

“La incertidumbre no desaparecerá de inmediato, especialmente con la subasta a 30 años tan cerca, pero este resultado es sin duda una buena señal”, concluyó Inadome.