"EE.UU. subirá más las tasas. Será un error"

«Las economías latinoamericanas están funcionando, incluso mejor que las asiáticas debido al boom de los commodities, y no creo que esto se detenga pronto», declaró Chen Zhao, director de Estrategias Globales de BCA Research. El economista agregó que no recomienda los bonos de los países latinoamericanos emitidos en dólares, pero sí los de monedas locales. También dijo que la Reserva Federal cometerá un error si decide subir las tasas de interés en los EE.UU.

Las declaraciones más importantes de Zhao a este diario fueron las siguientes:

Periodista: ¿Qué piensa de la posible suba de las tasas de interés en los EE.UU.?

Chen Zhao: Probablemente veamos una o dos subas más de tasas, pero no existe necesidad de estos aumentos. Creo que la Fed comete un error de juicio, teme un despegue en la inflación, pero lo cierto es que la economía mundial se mueve en una dirección completamente distinta. El aumento general de los precios no será un problema, ni para EE.UU., ni para el mundo.

P.: ¿Qué opina del déficit de cuenta corriente de los EE.UU.?

C.Z.: No es para nada un problema. Muchos creen que el déficit de cuenta corriente de los EE.UU. puede poner en peligro el dólar. Sin embargo, eso es no entender el funcionamiento de la economía mundial. El desbalance de los EE.UU. es crítico para mantener en equilibrio la economía mundial. Es la contrapartida del exceso de ahorro que se da en el resto de los países. Los desbalances de la economía mundial no son un problema, son una característica del sistema económico. No se puede sostener que Japón o Alemania tengan una economía más sana que la estadounidense sólo por tener superávit en sus cuentas corrientes.

• Dólar firme

P.: ¿Qué opina del dólar y cómo cree que se moverá con respecto a las otras monedas?

C.Z.: Creo que el dólar se mantendrá muy firme, y no existe posibilidad de que atraviese una crisis. Puede esperarse un suave debilitamiento, un ajuste benigno. No contra el euro, que seguramente también se irá debilitando, pero sí contra el yen y las monedas de los países productores de commodities. Por ejemplo, contra el dólar canadiense y contra el peso mexicano. Puntualmente, no hay que olvidar la importancia del dólar canadiense, que ejerce mucha influencia en la demanda de dólares estadounidenses, por la importancia de la fuerte relación comercial entre Canadá y EE.UU.

P.: ¿Cómo ve las economías latinoamericanas?

C.Z.: Creo que están en una senda muy positiva. El boom de los commodities beneficia a todos estos países, que están funcionando mejor, incluso, que las economías asiáticas. Tampoco creo que el buen momento de los commodities se detenga pronto, ya que tiene que ver con la industrialización china y este proceso se fortalecerá a lo largo de esta década. Tanto Chile, como la Argentina y Brasil se encuentran en buena forma.

P.: Pasemos a los mercados financieros. ¿Cómo ve las acciones en los EE.UU.?

C.Z.: Las acciones americanas subirán, son los activos con mejor perspectiva del mercado, mejor que las acciones europeas y los commodities. La Fed está cerca del final de la fase de ajuste y la experiencia histórica muestra que cuando la Fed deja de subir las tasas, las acciones despegan. De hecho, las acciones ya comenzaron a subir, descontando que no habrá más subas después de las dos que se esperan.

• Bonos recomendados

P.: ¿Y con respecto a los bonos de los países emergentes?

C.Z.: Los bonos soberanos emitidos en dólares no me parecen interesantes. Tiene un rendimiento muy bajo con respecto a los de los países desarrollados. En cambio, sí me gustan los títulos emitidos en las monedas locales. Los bonos de México, por ejemplo, con rendimientos de 7% son muy interesantes, ya que la inflación en ese país es muy baja, de hecho menor que la de EE.UU. También los bonos de Brasil son muy interesantes. Los papeles argentinos en pesos son atractivos, pero sigo prefiriendo los títulos mexicanos y los brasileños.

P.: ¿Cómo ve los mercados de commodities?

C.Z.: La demanda de China empuja los precios. China está experimentando una deflación, esto es una baja general de los precios. Para prevenir que la deflación se agrave las autoridades chinas darán oxígeno a la economía y, como China no posee recursos naturales, la demanda de éstos aumentará. Si en algún momento la inflación en el mundo sube, entonces estaremos ante el final del boom de los commodities. Pero ese escenario no está cerca. Mientras la deflación siga, la demanda de commodities permanecerá firme.

Entrevista de Martín Lalín