El panorama que abre la buena elección de Bolsonaro

Aunque creemos que al final habrá un relevo democrático, existen riesgos de turbulencias a corto plazo.

En gran medida, se esperaba la victoria de Lula da Silva en Basil, pero es evidente que Jair Bolsonaro hizo una campaña muy fuerte hacia el final, que en realidad logró cerrar parte de la brecha con Lula. Así que la principal sorpresa fue que Bolsonaro terminó siendo mucho más competitivo de lo que se pensaba.

Esto tiene varias implicaciones: en primer lugar, el riesgo de que las elecciones sean impugnadas por Bolsonaro es mayor. En segundo lugar, el riesgo de protestas por parte de los partidarios de Bolsonaro. Ya lo estamos viendo con algunos bloqueos de rutas por parte de camioneros, etc.

Aunque creemos que al final habrá un relevo democrático, existen riesgos de turbulencias a corto plazo.

En tercer lugar, unas elecciones más ajustadas significan que Lula probablemente se verá más limitado en sus políticas de izquierda, ya que la parte del Congreso dominada por el centro-derecha se sentirá más empoderada.

De cara al futuro, la atención se centrará en que Lula anuncie su equipo económico y en esperar la reacción de Bolsonaro, que aún no ha reconocido su derrota. A mediano plazo, la atención se centrará en cómo Lula intentará generar espacio para sus políticas centradas en lo social, especialmente en cómo se modificará el techo de gasto. La elevada deuda y los costos de los intereses de la misma hacen que cualquier cambio en el marco fiscal sea muy arriesgado.

Las consecuencias a largo plazo de la victoria de Lula serán probablemente un mayor papel del Estado, lo que acabará perjudicando el crecimiento potencial. Es poco probable que Lula tenga una larga luna de miel con una situación económica, financiera y política difícil a nivel nacional y un entorno exterior hostil.

*Por Thomas Haugaard, Gestor de Carteras en Janus Henderson, especialista en Deudas de Mercados Emergentes.