"Sería trágico permitir a los bancos comprar más bonos"

Pablo Curat

La crisis de 2001 nos dejó una enseñanza muy dura y difícil de olvidar: cuando los bancos se convierten en agentes financieros del gobierno nacional, el final de la película es ya conocido. Primero, las empresas se quedan sin crédito y después los depositantes sin depósitos y empapelados involuntariamente con títulos públicos. Sería trágico ir preparando el camino para repetir nuevamente semejante error.»

Así reflexiona Pablo Curat, economista y ex asesor del Banco Central durante la gestión de Alfonso Prat-Gay, frente a la posibilidad de que el gobierno permita que los bancos tengan más de 40% de sus activos en bonos públicos. Con relación a la rentabilidad bancaria, el consultor señala que «la inflación del primer trimestre ha significado una mejora de $ 1.200 millones en los balances de los bancos» y sostiene que 2005 sería el primer año con ganancias después de cuatro años de pérdidas consecutivas.

A continuación, la entrevista que mantuvo con este diario.

Periodista: ¿Hasta dónde se puede seguir colocando Lebac y cancelando redescuentos para sostener la paridad cambiaria?

Pablo Curat: Depende del Banco Central y de los bancos. La posibilidad de colocar Lebac no es ilimitada sin afectar la calidad del balance del BCRA, y tampoco la de cancelar anticipadamente redescuentos por parte de los bancos, sobre todo de los bancos públicos que concentran 60% de los redescuentos otorgados. No olvidemos que el sector público empieza a pagar deudas y los salarios públicos están en un piso en términos reales. La elevada liquidez de la banca pública no es eterna, de hecho, los depósitos oficiales en bancos públicos cayeron casi 10% en el primer trimestre del año.

P.: Hay cierta presión para colocar deuda pública en los bancos más allá del límite de 40% de los activos, previsto para enero de 2006. ¿Qué sentido tiene esta restricción?

P.C.: El límite de 40% de los activos no fue un capricho del BCRA, así como tampoco la exigencia de capital de 8% sobre los activos del sector público, que constituye un antecedente único a nivel internacional. Ambos son parte de la estrategia iniciada en 2003 de fijar incentivos y senderos de convergencia para reducir la exposición de los bancos al riesgo del sector público. Actualmente la exposición del sistema en activos públicos es de 42%, por lo que se ve que la calibración que hizo el BCRA fue bastante acertada, aunque seguramente hay algunas entidades que superan este valor. La crisis
de 2001 nos dejó una enseñanza muy dura y difícil de olvidar, cuando los bancos se convierten en agentes financieros del gobierno, el final de la película es ya conocido. Creo que sería trágico repetir semejante error.

P.: En 2003 los bancos mostraron pérdidas en sus balances por $ 3.500 millones y en 2004 las pérdidas fueron de $ 760 millones. ¿Cómo ve los balances de los bancos este año?

P.C.: En el primer trimestre de 2005 los bancos ganaron más de $ 300 millones, revirtiendo la pérdida de todo el segundo semestre del año pasado y, además, mientras que en 2004 los únicos que mostraron ganancias fueron los bancos privados nacionales, ahora 70% de la rentabilidad del sistema se concentra en la banca pública.

• Explicación

P.: ¿Cómo ha sido posible este cambio cuantitativo y cualitativo en los resultados de los bancos en tan sólo 3 meses?

P.C.: La inflación del primer trimestre explica este cambio. Los bancos tienen un descalce positivo de aproximadamente $ 30.000 millones entre activos ajustables por CER (títulos públicos, préstamos garantizados y préstamos al sector privado) y pasivos ajustables por CER (redescuentos y adelantos del BCRA, CEDROS remanentes y depósitos). Cada punto de inflación implica mayores ingresos netos por $ 300 millones, por lo que la inflación del primer trimestre ha tenido un impacto positivo de $ 1.200 millones, esto equivale a 5% del patrimonio neto del sistema. La banca pública, al ser la más expuesta en activos públicos ajustables por CER, es la más beneficiada por este efecto.

P.: ¿Cómo impacta la actual política monetaria en los resultados de los bancos?

P.C.: Positivamente. El mantenimiento de la paridad cambiaria en torno a $ 2,90, tasas reales crecientemente negativas, la baja de encajes que les permite un mayor ingreso a través de los pases, una curva relativamente empinada de las Lebac y la cancelación anticipada de redescuentos (el fondeo más caro de los bancos) son todos elementos que juegan a favor de la rentabilidad de los bancos. Adicionalmente, el stock de créditos sigue subiendo. No es descabellado esperar que en el primer semestre de 2005 se revierta toda la pérdida de 2004, y que 2005 sea el primer año con resultados positivos después de 4 años de pérdidas consecutivas.

Entrevista de Jorge G. Herrera