Chicago avanza más al ritmo del clima y de la demanda

El mercado de soja sigue acaparando la atención del mercado, eclipsando la tendencia de otras plazas, que han pasado a un plano secundario, reaccionando recién en el curso de los últimos días ante la inusual firmeza de la oleaginosa.

La solidez del mercado de Chicago y la inhabilidad de corregir su tendencia durante el período de cosecha de la campaña norteamericana constituye todo un síntoma de firmeza. El USDA informaba que ya se encuentra recolectado 74% de estos cultivos, contra 60% de la semana anterior y 71% del año pasado a esta altura. Otro hecho notable es la fuerte dicotomía entre las posiciones cercanas de Chicago y aquellas que expresan la actividad de la nueva campaña sudamericana.

Esto refleja la «promesa» de una recomposición mundial de existencias con la llegada de nuestras cosechas, algo que habrá que seguir esperando para ver de qué manera se materializa. En la medida en que se acerca el primer día de entregas en Chicago, hecho que ocurrirá el 31 de octubre próximo, la actividad de los fondos se concentra en ir liquidando posiciones de noviembre y comprándolas en la de enero. Por el momento, seguimos inmersos dentro de un escenario alcista, con algunas de estas características:

• Los stocks finales de los EE.UU. se han seguido erosionando a un nivel ínfimo y, por cuarto año consecutivo, el uso total excede la producción obtenida. Aunque más de la mitad de la soja que se produce en el mundo no es norteamericana, Chicago forma precios prestando particular atención a lo que acontece en su mercado doméstico.

• Deterioro

• El rápido deterioro que se manifestó en el segundo tramo de la campaña norteamericana determinó la segunda declinación productiva consecutiva de los EE.UU. El golpe psicológico de los usuarios que pensaban obtener una campaña sojera récord y reciben la peor de los últimos 7 años no es un dato menor.

• No existe aún evidencia cierta de algún grado de racionamiento en el consumo mundial, toda vez que las inspecciones semanales de exportaciones y la molienda doméstica americana siguen mostrando fuertes señales de crecimiento con respecto al año anterior. Aun con precios elevados, la actividad de compra -particularmente asiática- sigue intacta.

• La mayoría de los operadores sigue aguardando las «salvadoras» producciones sudamericanas frente a las magras existencias norteamericanas durante la próxima primavera boreal (hay que tener en cuenta que la producción norteamericana es, en su mayoría, consumida dentro del territorio de este país). Esto requerirá tener aseguradas existencias domésticas para el período abril-agosto.

China compró cantidades significativas de soja durante el período 2002/'03 y no se evidencian signos de desaceleración en esta actividad para el ciclo 2003/'04. Este país compra la tercera parte de los porotos de soja que se importan en el mundo. Durante la campaña 2002/'03, adquirió un récord de 21,42 mill./t, por encima de los 20,33 que pronosticaba el USDA en su balance de octubre. Además, China anunció que solamente durante el mes de setiembre importó 3 millones de toneladas de soja. El notable crecimiento de esta economía promete continuar con un uso intensivo de proteínas y aceites de origen vegetal. Sobre el inicio de la semana, se conoció otro negocio por 275 mil toneladas de porotos de soja, y dos días más tarde otro por 454 mil, lo que nos indica que sigue muy activo en el mercado, aun con precios muy elevados.

• Las ambiciosas proyecciones de producción del USDA para Sudamérica requerirán no solamente una significativa expansión de área sino que, además, deberán obtenerse rendimientos dentro de los récords observados el año anterior.

• Brasil

Preocupa el clima en Brasil, donde según SAFRAS ya se implantó 6% del área a dedicar con este cultivo al 17 de este mes. La actividad ha sido muy intensa en Mato Grosso, con 18% implantado, versus 5% del año anterior. En Paraná, el segundo estado productor de soja del país, esta actividad alcanzaba 5%, mientras que en Rio Grande do Sul aún no se detectaba actividad de siembra alguna. En nuestro país, según datos de la Bolsa de Cereales de Bs. As., la siembra a nivel nacional llegaba el lunes pasado a 1,2% de las 13,6 millones de hectáreas que está previsto implantar. El jueves, la CONAB de Brasil estimó que durante esta próxima campaña producirán entre 56,1 y 58 millones de toneladas de soja, cifra muy distante de los 60 millones que pronostica el USDA.

La ausencia de lluvias en nuestro territorio también nos hace pensar que el objetivo de 37 millones para la Argentina resulta demasiado optimista.

Los mercados mundiales de commodities siguen mostrando señales de fortaleza. El índice CRB, que mide una canasta de 17 commodities diferentes que cotizan en plazas norteamericanas, sigue mostrando señales de firmeza. Este índice registró dos «doble pisos» en los años 1999 y 2001, y probablemente ahora buscará los objetivos alcanzados en 1996.

• La flojedad del dólar contra el resto de las monedas de los países importadores de materias primas. Esta tendencia, iniciada a comienzos del año anterior, se ha vuelto a convertir en un factor alcista que genera mayor demanda, al expresarse los precios de las materias primas en dólares estadounidenses.