La soja, retrasada frente a commodities

Según analistas estadounidenses, la soja se encuentra retrasada con relación a los restantes commodities del CRB, la canasta de materias primas que opera en EE.UU.

La semana pasada comenzó con una suba importante en las plazas granarias, con noticias que vinculaban esta mejora de las cotizaciones al clima en nuestro país. Existe cierto déficit hídrico en varias regiones de la Argentina y esta circunstancia ha servido para impulsar las cotizaciones, sin que nuestro escenario productivo ni el del resto de la región hayan variado sustancialmente hasta el momento. Aun así, la plaza se sensibiliza ante cualquier noticia que pueda limitar el potencial productivo regional. En Brasil, la roya sigue siendo una amenaza cierta, aunque aparentemente controlada por el momento, en tanto en Paraguay y Bolivia la situación climática no ha resultado ser del todo favorable en este tramo por la escasa ocurrencia de precipitaciones.

Mientras tanto, los mercados de materias primas siguen operando en niveles récord, con el índice CRB -que pondera una canasta de 17 commodities que cotizan en los mercados de futuros de los EE.UU.- en nuevos altos. La percepción que el mercado tiene con respecto a los granos en general y a la soja en particular es que han quedado retrasados en sus cotizaciones con respecto a otras materias primas, que últimamente han tenido una muy buena performance, como el crudo, el cobre, el gas, el azúcar o los metales preciosos.

En un año, el índice CRB ha experimentado una mejora de casi 28%, convirtiéndose en una inversión atractiva para los inversores que se cubren con este instrumento de las expectativas inflacionarias en los EE.UU. Algunos intentan analizar el accionar reciente del mercado de soja con lo acontecido en el ciclo anterior, en que las cotizaciones tuvieron un rebote muy marcado después de haber registrado un mínimo en los primeros días de febrero, como consecuencia de las pérdidas registradas en Brasil y de la menor intención de siembra por parte de los productores norteamericanos, ambas hipótesis no presentes en el análisis de esta campaña. De no mediar inconvenientes importantes en esta región, no se deberían descartar recortes más adelante, ante las perspectivas bajistas del mercado norteamericano, circunstancia revelada en el último informe del USDA del último 12 de enero. Tampoco se descartan noticias poco constructivas en el próximo «outlook» del 16 y 17 de febrero en Washington, donde se darán a conocer cifras preliminares de la próxima campaña norteamericana.

Es probable, entonces, que las recientes mejoras deban ser aprovechadas para fijar mercadería futura a través de operaciones en los mercados de futuros (MAT, Rofex, Chicago) o negocios forward. Hay que tener en cuenta que si bien la situación climática argentina dista bastante de ser la ideal, el mundo cuenta con buenas disponibilidades de soja y la competencia por conquistar mercados con los EE.UU. se va a agudizar a partir del segundo trimestre de este año.

• Etapa

En los EE.UU., la Administración Nacional de la Atmósfera y el Océano (NOAA, en su sigla en inglés) comentaba la semana pasada que se está entrando en una etapa de Niña débil, lo que estaría indicando posibilidades de sequía en las regiones del sur y el sudoeste de los EE.UU., o sea desde los estados de Arizona hasta Arkansas y Luisiana. La última vez que se transitó por un período como éste fue en la campaña 2000/01.

Aunque éste sea un pronóstico prematuro, ha logrado despertar la atención de los operadores de Chicago.

El Deutsche Bank obtuvo la aprobación para cotizar un nuevo ETF (Exchange Traded Fund) o Fondo Negociado en Bolsa, el primero basado en contratos de futuros aprobado por la SEC (Securities Exchange Comisión), el equivalente a nuestra Comisión Nacional de Valores. Esta canasta de materias primas se podrá comprar o vender como una acción cualquiera y cotiza en el AMEX desde el 3 de febrero bajo el símbolo «DBC».

El fondo se encuentra conformado por seis commodities, en las siguientes proporciones: 35% de petróleo, 20% de combustible para calefacción (fuel), 12,5% de aluminio, 10% de oro, 11,25% de maíz y 11,25% de trigo.

Este es el primero de los fondos de esta categoría que utiliza futuros de granos en su composición y esto ha redundado recientemente en una mayor actividad de compra de estos participantes en los mercados de trigo y maíz.

La creación de una nueva especie de fondos de este tipo que operen granos o el complejosojero en forma exclusivaserá seguramente cuestión de meses y alentará al gran público inversor a ser partícipe de estas plazas.