Economía saldrá hoy a sumar fondeo y extender plazos (con bono a 2024)

Apunta a dar una señal prudente al mercado. Será un Bono Dual por u$s150 millones que vencerá en febrero de ese año. También hay un Bote a 2027 para bancos.

El Gobierno volverá hoy a los mercados en busca de financiamiento con un mix de instrumentos que incluye una prudente propuesta de títulos que ya superan los límites de la actual administración. Con ello, el equipo económico de Sergio Massa tratará de estirar los vencimientos e ir evitando lo que se denomina “efecto pared” por la concentración de compromisos en los siguientes meses.

En esta oportunidad se destaca la oferta de un nuevo bono Dual, que ajusta por inflación o por tipo de cambio, con vencimiento en febrero de 2024 (es decir, a poco de que asuma el nuevo gobierno) por u$s150 millones. También la reapertura de un Bote (Bono del Tesoro) a 2027 por $25.000 millones: se trata del TY27P, un título que los bancos pueden integrar como encajes.

Con el primero, se espera ir testeando al mercado para ir analizando un potencial escenario de transición, sin que este quede afectado por amenazas de reperfilamiento de vencimientos, que a principios de este año había dejado trascender la oposición.

Solo para fondos comunes habrá una Letra de Liquidez del Tesoro (Lelite) por $10.000 millones, y para las entidades que son parte del programa Formadores de Mercado, una Lede (tasa fija) al 28 de febrero de 2023 por $15.000 millones, una Lecer (indexada a la inflación) a mayo del año próximo por $15.000 millones y otra a septiembre del año próximo por $20.000 millones.

La inclusión de títulos que vencen durante el próximo período de gobierno plantea el debate sobre si los economistas de la oposición convalidarán el programa financiero que proponga Massa de aquí en más, con la idea de ir ampliando el horizonte de vencimientos y evitar una acumulación insostenible en el corto.

Sergio Chouza, director de la Consultora Sarandí, señaló a Ámbito que “no es la primera vez” que se busca llevar vencimientos a 2024. “El bono dual puede ser el más tentador para el mercado, mientras que el Bote 2027 está más perfilado para fondos públicos”, explicó. Chouza indicó que “la compresión de vencimientos obliga a tirar para adelante” los plazos.

“El riesgo es si la oposición acepta el programa financiero y que no salga de nuevo con rumores de reperfilamiento”, opinó el economista, quien dijo que “la salida del laberinto es con diálogo”. Para el consultor privado, “el programa financiero tiene que mostrar mucha prudencia”, en tanto estimó que para 2023 “las necesidades en el mercado serán de entre de 1% a 1,5% del PBI”. Consideró que “el segmento de deuda en pesos en total es bajo, de menos del 30% del PBI”; por ello advirtió que, “si la oposición vuelve a hacer correr los rumores de reperfilamiento, es como si se pegaran un tiro en el pie”

Walter Morales, CEO de la administradora de fondos WISE, sostuvo al respecto que “debería haber un mayor diálogo entre el oficialismo y la oposición, pero el silencio también habla”. En ese sentido, trazó un paralelo entre la política fiscal y la de financiamiento que está llevando a cabo Massa. “Hoy el gobierno está haciendo ajustes de gastos que son insuficientes, pero aún así la oposición no dice nada porque le conviene”, explicó. Morales indicó que “no va a haber problema para las colocaciones, incluso del Dual de 2024”. No obstante reconoció que “el riesgo de reperfilamiento de deuda, cuando es tan grande, siempre existe y es difícil que desaparezca, pero cuando se actualice el tipo de cambio va a haber cobertura para esos pesos”.

El economista Afredo Schclarek Curuchet, investigador del Conicet, planteó por su lado que el paso de vencimientos de deuda de un gobierno a otro “forma parte de lo normal” en cualquier país. “Es el momento que los economistas de la oposición muestren responsabilidad” al respecto, consideró, al recordar los rumores que circularon a principios de año sobre reperfilamiento de deuda que originaron una corrida contra la deuda atada a la inflación.

Schclarek Curuchet recordó que sobre el final de la gestión de Mauricio Macri “se tomó un crédito con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que vencía en un año”, es decir, durante la gestión del gobierno de Alberto Fernández, que obligaba a una renegociación. En el caso de la deuda en pesos los compromisos “son mucho más acotados”, explicó.