Adiós euforia, bienvenida la cautela en títulos públicos

La menor fuerza de los títulos públicos, tanto los posdefault como los defaulteados, indica que el realismo llegó al mercado: los confundidos inversores de los últimos días hoy están muy cautos.

Ayer en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se negociaron apenas $ 375 millones, poco más de la mitad de un día normal, con subas moderadas en casi todos los bonos.

Sin embargo, los negocios se concentraron en pocos títulos. Entre los títulos defaulteados, el Global 2008, el más representativo de la deuda externa, tuvo un destacado movimiento con $ 14 millones negociados que lo hicieron subir 0,5%. El Global 2018, otro título con muchas láminas emitidas, negoció $ 11 millones y subió 1,14%. Que este mercado de bonos defaulteados es especulación pura, lo demuestra el hecho que después de varias semanas se negoció el Global 2027 y su precio marcó una mejora de 4% con negocios por nada menos que $ 14 millones.Este bono estaba en una paridad de 27% en dólares, considerada baja, de allí estas compras de los cazadores de oportunidades. De todas maneras, el auge de los bonos en default ya pasó después de que la semana pasada subieran hasta 14% en dólares. Los primeros que compraron (y ya vendieron), ganaron mucho. Los últimos esperan ganar más. La idea es que la Argentina va a mejorar su oferta a los bonistas y desistir de la quita de 75% sobre el valor real. Hasta ahora sólo hay señales de flexibilidad y en estos mercados especulativos eso es suficiente para que algunos «fondos buitre» compren bonos que hasta hace un mes no tenían movimiento.

•Renta negativa

El caso de los bonos posdefault es distinto: mientras los defaulteados llevan ganado en febrero más de 10% en dólares, los bonos «vivos» están todos con renta negativa. « Alguien se acordó que los títulos posdefault, los emitió un país en default», dijo Rafael Ber, de Argentine Research, una consultora especializada en bonos de la deuda.

A la euforia que llevó a los BOCON a ganar más de 50% en dólares desde setiembre hasta fin de enero, siguió la calma. Si bien son títulos con los que el inversor se cubre de la inflación porque están indexados por CER, ahora se analizan bien los precios. Hasta hace 15 días, el título más buscado de los BOCON era el PRO12. Esta semana ese lugar lo tomó el PRE8. Ayer en el MAE se negociaron $ 30 millones en el PRE8 que subió 0,5%, mientras el PRO12 con un movimiento de sólo $ 2 millones subió 0,80%. Imperó el sentido lógico, siempre es más seguro el bono que vence antes.

Los BODEN son los que más padecen esta situación de espera de los inversores y no logran recuperarse. Las emisiones en dólares son las que aparecen algo más firmes: las series 2012 y 2013 mejoraron ayer 1,6% en el MAE. El 2008 en pesos apenas anotó una suba de 0,16%.

•Lebac

El realismo también llegó a las Letras del Banco Central (Lebac) donde las propuestas en las últimas licitaciones bajaron a la tercera parte de lo habitual. «Los inversores no acompañan a estos instrumentos y en marzo va a haber problemas porque vencen-$ 1.300 millones de L ebac-», señaló Rafael Ber. Si los inversores no aumentan sus ofertas en las próximas licitaciones, el Central va a tener que emitir para cubrir esos vencimientos de Lebac. La única manera de tentar a los inversores es subir la tasa de interés ¿Se animará Alfonso Prat-Gay a tomar esa medida?

Lo cierto es que todo lo bueno que tuvo enero, se lo está llevando febrero: la Bolsa pierde en lo que va de este mes 1,6%, los BODEN bajan hasta 3,5%; el BOGAR perdió 4,2%; el PRE8, 3,73%; y el PRO12, 2,54%.

Si faltaban motivos para volverse cautos, allí está el escándalo de Brasil que aleja los últimos dineros del exterior que buscaron ganancias por estas costas.