Argentina ya aprovecha la baja de tasas en los EEUU

Hace tres semanas había tomado una medida similar para evitar que los Estados Unidos entren en recesión. Es la primera vez en 16 años que en menos de un mes se realiza una reducción tan drástica de un punto en las tasas en ese país. La Argentina sale a aprovechar este inmejorable clima en los mercados con el anuncio, hoy a las 11, y el inicio de la oferta a inversores para que cam-bien títulos como los BOCON y los bonos del Tesoro por nuevos papeles a más largo plazo. Es una transacción que superará holgadamente los u$s 3.000 millones. Permitirá eliminar en parte la duda que hoy más preocupa a inversores extranjeros: cómo hará el país para pagar los vencimientos de la deuda de los próximos años cuando ya esté agotado el dine-ro del blindaje. Con este canje, se pasa deuda hasta 11 años para adelante. El impacto de la decisión de Greenspan en los mercados fue muy leve. Todos los operadores de Wall Street ya habían anticipado esta nueva baja de tasas puesto que en la última semana hubo claros indicios de que los EE.UU. se encaminan a una recesión. Incluso descuentan que en marzo bajará a 5,25% otra vez la tasa. Para el gobierno esta ayuda "celestial" de Alan Greenspan facilita enormemente la salida del país de 30 meses de recesión. Se acelerará el ingreso de capitales ya sea vía compra de acciones y bonos como de nuevas inversiones sedientas de rendimientos atractivos. Sigue el temor en inversores norteamericanos por el futuro de las acciones tecnológicas, por lo que países emergentes como la Argentina pasan a ser destinos óptimos. Jamás José Luis Machinea, luego de haber estado el país en noviembre al borde de la cesación de pagos, imaginaba que a los dos meses iba a recibir un impulso del exterior tan fuerte como esta rebaja de tasas. Por ello anoche un asesor del ministro señalaba: "Greenspan es argentino". Sólo con "flotar", la economía argentina debería mostrar datos inmediatos de reactivación por tasas locales más bajas y más inversión.

Hoy a las 9 hora de Nueva York -11 en Argentina-, el gobierno lanzará formalmente la operación de canje de deuda por 3.000 millones de dólares. En ese momento, se va a informar la tasa de interés de los dos nuevos títulos públicos que se ofrecerán -un Bono del Tesoro y un Global con vencimiento en 2006 y 2012, respectivamente-e, inmediatamente, se abrirá la recepción de ofertas.

El momento elegido por el equipo económico no fue casual: se esperó a que los EE.UU. confirmara la baja medio punto en sus tasas esperada por todo el mercado. Ayer, ya con la noticia confirmada, se estaba determinando en el Palacio de Hacienda el interés que se le iba a asignar a los nuevos papeles. Para el BONTE 2006 sería de 11,5% anual y, para el Global 2012, de 12,25%, aproximadamente.

Ya se puede anticipar que todo está dado para que esta transacción sea un éxito: operadores consultados por Ambito Financiero destacaron que, en las actuales condiciones, tranquilamente el gobierno recibirá más de 4.500 millones de dólares en propuestas. Anticipan que el Global 2012 tendrá una fuerte demanda de inversores extranjeros y las AFJP, en tanto que el BONTE 2006 será buscado principalmente por los bancos locales.

Nuevos bonos

La duda en el mercado pasa por si el equipo económico aceptará emitir más de 3.000 millones de dólares en los nuevos bonos ante la ola de inversores que responderá a la oferta de canje o bien dejará al mercado «caliente», con demanda insatisfecha, y así, en las próximas semanas, lanzar otro título de deuda, pero no para rescatar bonos vía canje, sino para conseguir dinero «cash». Cabe recordar que desde agosto el país no puede colocar un título en el mercado voluntario de deuda -nadie ofrecía dinero por la desconfianza sobre el futuro del país-, situación que ni siquiera en las crisis de Asia o tras la devaluación de Brasil enfrentó.

Cierre

El miércoles 7, aproximadamente, se cerrará esta operación, en la que se definirán a el precio de corte de cada bono que se canjea. El mecanismo es el siguiente: cada inversor ofrece el bono a canjear y el precio respectivo. En el menú de papeles que pueden participar de este canje figuran los BOCON previsionales de la segunda serie y los de Proveedores, junto con los Bonos del Tesoro que vencen en 2004. El Ministerio de Economía fijará un precio por arriba del cual no tomará los papeles que le ofrezcan en canje.

La determinación de ese precio de corte se hará en el Ministerio de Economía con la presencia del subsecretario de Financiamiento, Julio Dreizzen, el director de Negociaciones Crediticias, Federico Molina y los organizadores del canje (Goldman Sachs, Salomon Smith Barney y los creadores de Mercado), quienes llevarán las ofertas recibidas de los inversores locales y extranjeros. El secretario de Finanzas, Daniel Marx, tiene previsto acompañar al ministro José Luis Machinea a la reunión del lunes en Washington con el secretario del Tesoro norteamericano, Paul O'Neill. Marx estuvo esta semana en Colorado, invitación del Chase-JPMorgan, y en Cancún, invitación del Banco Santander Central Hispano en sendos seminarios.