Automáticamente oferta de canje mejoró 10% por arrastre de suba en PBI

Sólo restan seis días hábiles para que culmine la oferta argentina por el default. Y el valor de lo ofrecido a bonistas es ahora 10% mayor por el premio adicional que se otorga a los que acepten por la recuperación de la economía. Ya se conoció que 2004 cerró creciendo 8,8%, lo que asegura un arrastre de 3,6 puntos para este año. Así, 2005 culminaría con 7,5% de suba. Por esto es que cobra más relevancia este premio que está incluido en la oferta y al que hasta ahora se le daba poca relevancia. Hoy se le asigna 32 dólares de valor a la oferta que, con el mencionado premio, trepa a u$s 35 como mínimo. Siguen los mercados internacionales jugando a favor de la oferta argentina y, por ende, los operadores descontando su éxito. Así, la Bolsa marcó un nuevo récord ayer. El gobierno cuenta con una holgada posición financiera y anunciará un superávit fiscal de u$s 500 millones en enero.

Los últimos datos del mayor crecimiento de la economía dieron un nuevo aliciente a la oferta argentina por el default: el cupón que tienen los nuevos títulos argentinos con el premio por el mayor PBI está siendo valuado en 3,5 dólares por el mercado y hay quienes le otorgan 5 dólares de valor. Con la oferta hoy cotizando en torno a los 32 dólares, representa una mejora de 10% adicional.

De todas maneras, no es gratis: la Argentina deberá oblar u$s 370 millones sólo por el primer pago anual de este premio a bonistas por el mayor PBI. En realidad, fue más una imposición de Roberto Lavagna a los bancos asesores el incluir este incentivo en la propuesta a bonistas que, en realidad, poco impacto tuvo hasta ahora. Por lo pronto, con 8,8% de crecimiento de la actividad económica en 2004, hay un arrastre de 3,6% para este año.. Así como en 2001 cualquier medida que se tomaba, por buena que fuera, no frenaba la debacle de la economía, hoy sucede lo contrario: la economía crece por más malas que sean las medidas que se adopten.

• Nuevos datos

Pero van conociéndose datos adicionales significativos ya en los últimos días de vigenciade la oferta por el default.-Son los siguientes:

• Hoy, en Nueva York el mercado de bonos operará medio día y el lunes es feriado (Día del Presidente). La mayoría de las entidades en Wall Street están avisando a sus clientes que solamente aceptarán adhesiones al canje de la deuda hasta el miércoles 23. Esto porque todos los inversores están esperando hasta último momento para aceptar y se teme que colapsen los sistemasal ingresar todos juntos.

• Ya se está empezando a estimar cuál debería ser el nuevo riesgo-país de la Argentina tras el default. Estiman que no será muy alejado del de Brasil (ayer cerró en 391 puntos) y que ascenderá a 550 puntos.

• La participación de los ahorristas argentinos está siendo mayor que la esperada. Al mismo tiempo, los títulos de Descuento en euros son el termómetro para medir la aceptación en Europa, con 4.500 millones de bonistas europeos ya ingresados.

• La cotización de los nuevos títulos bajo el formato «when and if» (es decir, por la condición de «cuando y si se emiten») se demorará hasta el 18 de marzo por razones legales vinculadas al prospecto presentado a la SEC.

• Sorprenderá el monto total del nuevo título de Descuento en pesos, muy demandado por grandes inversores. Es positivo porque el país tendrá un menor endeudamiento en moneda extranjera, lo que le da una posición fiscal mayor.

• Es tal el boom en mercados emergentes que los más optimistas señalan que si quisiera, la Argentina podría emitir nueva deuda en los mercados tras el canje. Obviamente, no por montos significativos, pero el apetito inversor hace olvidar lo acontecido en 2001 con la cesación de pagos.