Banco Central se defiende: Lula no pidió suba de tasas

Se conoció ayer el acta de la primera reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central del gobierno de Lula, la cual pone énfasis en justificar el aumento de la tasa de interés (Selic) para evitar que la inflación supere la meta de 8,5% anual este año.

El tenor de la justificación parece tener como objetivo reforzar el sesgo técnico de la decisión unánime que tomó el Copom la semana pasada; luego de que trascendiera que habría habido un contacto previo entre el titular del Central, Henrique Meirelles, y el presidente Lula para decidir la suba de la tasa.

Precisamente el lunes pasado Meirelles se ocupó de desmentir dicho contacto mediante un comunicado oficial. Pero al mercado le quedaron dudas respecto de la autonomía del ente monetario.

•Autonomía

Ahora aguardan los próximos pasos del Central para evaluar cuan autónomo es del poder ejecutivo. Porque al decidir subir la tasa Selic de 25% a 25,5% anual, cuando gran parte del mercado apostaba al mantenimiento, lo hizo sin anunciar ningún «viés» o tendencia. De modo que si los próximos índices de precios preanuncian cierta aceleración de la inflación, el Copom deberá convocar a una reunión extraordinaria para ajustar la Selic lo que siempre genera un nerviosismo innecesario en el mercado.

Según explica el acta del Copom si hubieran mantenido la tasa en 25% anual y el dólar se ubicara en los 3,41 reales, la inflación de este año superaría la meta ajustada de 8,5%. Lo que acarrearía problemas en el monitoreo del Fondo Monetario Internacional (FMI).

La evaluación del Central es que los índices de precios siguen mostrando señales de desaceleración, pero aún se mantienen en niveles muy elevados. Lo cual desalienta cualquier reducción de la tasa.

El Central señaló que será cauteloso con futuros aumentos de la tasa y que evaluará si la inflación se concentra en los precios administrados.

Al respecto surge del acta que la meta ajustada de inflación (8,5%) no será modificada durante el año, salvo que se registre un cambio notorio de las tarifas públicas y los precios regulados (ya que esos precios no son afectados directamente por la política monetaria). La estimación del Copom es que las tarifas públicas y los precios administrados (como la nafta) experimentarán un aumento de 14%. La proyección anterior apuntaba a 13% y han justificado el aumento en el impacto de los ajustes sufridos en la nafta, el transporte urbano y el alcohol.

Hay que recordar que la inflación llegó en 2002 a dos dígitos, su nivel más alto en siete años.

Por el momento, este escenario parece ser poco probable.

«A medida que esa caída de la inflación se materialice, las expectativas de inflación para el año deben disminuir en un contexto en que la política monetaria está firmemente comprometida con la convergencia de la inflación para las metas», asegura el Copom.

No obstante la retracción reciente de la inflación, en la medida en que las tasas de inflación alcancen niveles elevados como a fines de 2002, la convergencia de la inflación para una trayectoria compatible con las metas ajustadas depende de la velocidad de caída de la inflación. «En este contexto es importante evaluar el impacto sobre la inflación de los aumentos acumulados de 7 puntos porcentuales en la tasa Selic ocurrida en el último trimestre de 2002. El Copom entiende que mantener la meta para la tasa Selic en 25% da lugar a una proyección de inflación un poco por encima de la meta ajustada de 8,5% en 2003».

•Proyecciones

Las proyecciones más relevantes que surgen del acta del Copom son: La contribución del superávit comercial al crecimiento del PBI este año será inferior al del año pasado. De todos modos el resultado absoluto de la balanza comercial previsto para 2003 será mejor, la curva de crecimiento no será tan acentuada como el año pasado.
 
• El spread (diferencial) de seis meses sobre la tasa Selic disminuirá 1,5 puntos porcentuales en el primer trimestre de 2003, en relación con el nivel anterior a la reunión del Copom y permanecerá así hasta fin de año.

• El Central cuenta también con el cumplimiento de la meta de superávit primario en éste y los próximos años.