Bancos extranjeros hoy con equipo de Cavallo

El Ministerio de Economía decidió acelerar también los tiempos del canje de deuda internacional, mientras continúa definiendo el mecanismo de la operación local. El viernes solicitaron formalmente a los grandes bancos de inversión que acerquen a más tardar hoy sus propuestas para analizar quién estructurará la reprogramación de la deuda, en una operación que involucraría bonos por cerca de u$s 60.000 millones.

Desde hoy se espera un incesante desfile de banqueros y analistas de Wall Street que presentarán sus propuestas para desarrollar la operación. Por ahora, el banco de inversión Merrill Lynch está asesorando en la operación (Jacob Frenkel, el encargado de mercados emergentes de la institución, cobraría casi u$s 20.000 por mes), pero no fue designado como lead manager del canje.

Procedimientos

La preocupación en Hacienda es hacer la elección del banco que estará al frente del tramo internacional de la manera más transparente posible. La ola de juicios que llovió tras el megacanje sobre el ministro Domingo Cavallo y el número dos, Daniel Marx, llevó esta vez a cambiar los procedimientos. Aquella operación significó el pago de $ 140 millones en comisiones y tuvo al banco CS First Boston como principal organizador.

En cuanto al canje de deuda local, se espera que esta semana también haya varias reuniones con bancos y AFJP para definir las características.

Según lo que se estuvo definiendo el fin de semana, la intención de Economía es volcar la mayor parte de la operación a préstamos garantizados y dejar los bonos en un segundo plano.

Estos préstamos, que por supuesto no tendrían cotización bursátil, se colocarían en los tres tramos del canje local. Esto incluye a los créditos con las provincias (serán reemplazados por un nuevo préstamo), la cartera de las AFJP y también la cartera de títulos de los bancos.

Horacio Liendo, mano de derecha de Cavallo y el propulsor de esta propuesta de canje, explicó que «ningún inversor perderá, porque los títulos son reemplazados por un nuevo bono o préstamo garantizado con impuestos en una relación de uno a uno».

Una de las explicaciones técnicas para privilegiar los créditos es la cláusula de «negative pledge» que tienen los bonos argentinos. Esta cláusula permite a los tenedores de títulos (por ejemplo los Global) a reclamar ante la Justicia internacional si el emisor reemplaza parte de la emisión con otros títulos con mejores garantías.

También el Central tiene un rol clave en estas negociaciones. Por lo pronto, para descomprimir el mercado monetario dispuso unificar las posiciones para la integración de requisitos de liquidez en el período noviembre, diciembre y enero. De esta forma, si algunas entidades están cortas de fondos este mes pueden compensarlo en los próximos dos.

Además, se espera que el BCRA reduzca rápidamente las tasas de los pases activos a los bancos para encabezar la reducción de tasas a nivel local.