Boom de bonos en pesos por suba en los precios

La inflación de junio y la que se espera en julio dispararon los bonos en pesos, que llegaron a subir hasta 1,7%. Pero además, bajó el dólar, porque muchos ahorristas decidieron vender divisas para pasarse a bonos indexados en pesos que prometen altas rentas. Hoy la divisa puede caer a $ 2,89 porque siguen las ventas de dólares. En el exterior, cayó la rentabilidad de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años por la fuerte suba del petróleo, lo que hace más atractivos a los bonos argentinos. Hoy los títulos locales dan la renta más alta del mundo en dólares, casi 17%. Otro dato: hoy se licitan BODEN 2014 en pesos y abundarán, además de las AFJP, los inversores en dólares, porque quienes traigan las divisas de afuera para comprar estos títulos no estarán sometidos al polémico encaje o inmovilización de 30 por ciento de sus fondos.

El Discount en pesos subió fuerte desde junio, pero si se le agrega el valor de los tres cupones de intereses que pagaron, su valor de hoy sería de $ 108 en lugar de $ 104. En otras palabras, subió 8% en 30 días.

Todos los bonos indexados por CER tuvieron fuertes subas, al tiempo que pequeños y medianos inversores decidieron cambiar parte de sus dólares para entrar en diferentes títulos que ajustan por el costo de vida.

El escenario que favorece a los bonos argentinos en pesos tiene las siguientes características:

• La inflación de junio fue de 0,9% y se espera que en julio supere 1%

• Con un dólar quieto y esta inflación, los bonos en pesos rinden 17% anual en dólares, la tasa más alta del mundo.

• Los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años ayer tuvieron una baja de las tasas a 4,07%, lo que hace más atractivos los bonos de países emergentes, en especial los argentinos.

• Por lo menos durante 90 días la inflación subirá más que el dólar.

• No hay opciones de plazo fijo que compitan con los bonos, ya que para operar indexado hay que dejar el dinero en el banco por lo menos un año.

Con este panorama, ayer el mercado se transformó en una avenida de mano única hacia los bonos y en una caída de acciones y dólar.

Los montos negociados en títulos públicos alcanzaron a casi $ 1.300 millones entre el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y la Bolsa de Comercio.

• Más buscado

El Discount en pesos, el bono poscanje más buscado, concentró más de 10% de los negocios y subió 1% a $ 103,75. Si se le suman los tres cupones de intereses pagados, el precio teórico sería de $ 108, el más alto desde su aparición.

Los Discount en dólares, por el contrario, están en baja por dos razones obvias: no indexan por CER y la divisa se debilitó en el mercado cambiario.

Los bonos posdefault indexados subieron todos y los títulos de más corto plazo fueron los preferidos. El BOGAR 2018, un buen bono por su «duration» y tasa de retorno, subió 0,28% y fue el menos afortunado porque es un título que no está en las carteras de las AFJP y no tiene tanto movimiento como el resto.

En cambio, los BOCON PRE8 y PRO12 subieron 1% y 1,70%, porque la inflación los hizo más atractivos en momentos en que su curva de rendimiento parecía estar cerca del máximo.

Hay que aclarar que la inflación se incorpora al capital de los bonos indexados. Los PRO8 y PRE12 comienzan a pagar cupón de capital el año que viene. Cuanto más alta la inflación, más aumenta la deuda del gobierno y lo que cobran los tenedores de bonos.

El BODEN 2008, el más corto de todos los bonos en pesos, con fuertes negocios subió nada menos que 1,05% y en el mejor momento del día llegó a estar 3% arriba. Hasta el BODEN 2014 anotó alzas. Ayer avanzó 1,20%. Este bono no es muy apreciado porque hoy se licitan más láminas para pagar deuda y el mercado teme que el gobierno empapele la plaza.

El afán por tener títulos indexados alcanzó hasta las Lebac que ajustan por CER y vencen el 8 de febrero. Estos títulos del Banco Central negociaron $ 80 millones en el mercado mayorista a $ 105.

Los bonos en dólares pasaron inadvertidos, aunque anotaron leves alzas. El Boden 2012 y el 2013 subieron 0,40%.

El dólar, a todo esto, bajó porque fue elevada la oferta de quienes querían hacerse de pesos para comprar bonos indexados, lo que obligó al Banco Central a intervenir con u$s 76 millones. Como después de las 13.30 la divisa comenzó a bajar de manera más decidida, en los 20 minutos finales, el Central compró u$s 36,5 millones. El Banco Nación no sólo no ayudó, sino que vendió u$s 4 millones, por orden de terceros.

A pesar del esfuerzo del Central, el dólar bajó en el mercado mayorista a $ 2,883, y para hoy está a $ 2,88 para la compra y $ 2,882 para la venta. En las casas de cambio, sigue a $ 2,90 vendedor, aunque algunas ayer ya lo pusieron a $ 2,89.

Hoy la divisa puede bajar más porque hay una abrumadora superioridad de los vendedores. En las pantallas después del cierre había compradores por u$s 7 millones y del otro lado los esperaban vendedores por nada menos que u$s 80 millones, es decir, hay una superioridad de casi 12 a 1 de vendedores sobre compradores.

No es difícil imaginar que toda esa gente que quiere vender sus dólares va a llevar los pesos hacia los bonos que indexan por el CER.

En el mercado de futuro Rofex de Rosario, se operó con el dólar en baja y con récord de operaciones. El volumen de contratos duplicó el habitual al llegar a u$s 110 millones. Fin de julio bajó 0,31% a $ 2,8850, mientras fin de agosto lo hizo al mismo precio, lo
que representa una caída de 0,35%. Para fin de año, el dólar vale $ 2,926 (-0,41%).

La que estuvo al margen de la euforia fue la Bolsa, y es lógico: la inflación no es una buena noticia para las empresas.

Las acciones líderes del índice Merval cayeron 1,87% a 1.356,22 unidades, por la inflación local y la suba del petróleo en el exterior que afecta a las compañías que exportan. Los negocios fueron reducidos, apenas 48,7 millones de pesos y se vieron demasiadas operaciones de cobertura, «put», debido a la incertidumbredel mercado. No hay duda de que vienen tiempos de bonos indexados, porque las rentas que tienen las distintas láminas llegan hasta 16% en dólares. Si el gobierno insiste con sus medidas electoralistas, los bonos cobrarán más fuerza.

En el exterior, aunque parezcainconexo, los ahorristas locales deberán observar el precio del petróleo, ya que cuanto más alto esté, más baja estará la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y darán aire a los bonos locales que tienen los rendimientos más altos del mundo.