Brasil reduce su riesgo-país y ahora se aleja de la Argentina

Tras un par de días de virtual empate, nuevamente el riesgo-país de Brasil se diferenció del correspondiente a la Argentina. Ayer, el indicador brasileño bajó de los 400 puntos básicos, al cerrar en 398, mientras que el argentino subió hasta los 415 puntos básicos.

Esto implica que los bonos brasileños en promedio pagan un interés de sólo 3,98% anual por encima de la tasa vigente para los bonos estadounidenses, de acuerdo con la medición del índice EMBI + (Emerging Market Bond Index) que elabora el banco de inversión JP Morgan. En el caso brasileño, generó un impacto muy favorable entre los operadores el anuncio del pago anticipado de deuda al FMI por u$s 5.120 millones (ver pág. 5), gracias al fuerte superávit fiscal que muestran las cuentas de ese país.

• Impacto

Esta decisión ayudó incluso a disimular los nervios por la situación política en el Estado vecino, que ya generó la renuncia de varios funcionarios muy ligados al presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

En lo que respecta a la Argentina, se notó un leve impacto negativo en los títulos por el anuncio del gobierno respecto del lanzamiento de los BODEN 2012 por u$s 500 millones. Por tratarse de emisión de deuda en dólares, generó ventas en los bonos poscanje, como Par y Discount, que concentran el grueso del indicador de riesgo-país argentino.

En las últimas semanas se produjeron algunos fenómenos puntuales en el mercado de títulos públicos que deben tenerse en cuenta:

• Las tasas de interés de los Estados Unidos continúan en niveles bajos y nadie espera un incremento súbito, más bien se apuesta a un aumento que continuará siendo gradual. Por lo tanto, hay muchos inversoresdispuestos a tomar riesgo en mercados más riesgosos, como es el caso de los emergentes.

• Hubo poca distinción entre los activos. Ante el aumento de la apuesta por mercados emergentes los inversores comenzaron a mirar con más atención aquellos que ofrecen una mayor tasa de interés y, por ende, más potencial de ganancia, obviamente asociado con un riesgo mayor que otras plazas hoy más estables como Chile, México o Rusia. En este sentido, el objetivo es ingresar lo más rápido posible y aprovechar para obtener ganancias rápidas.

• El superávit fiscal que se mantiene alto en casi todos los mercados emergentes (la Argentina incluida) es una garantía de la solvencia para responder al pago de la deuda, que se viene achicando en casi todos los casos. El repago adelantado de Brasil al Fondo es un ejemplo y las cancelaciones netas de la Argentina a los organismos están en la misma línea.