Busca gobierno cerrar las cuentas con $ 3.000 millones de las AFJP

El gobierno por decreto se financiará nuevamente con las AFJP para cubrir los desvíos del déficit cero y hacer frente a pagos de la deuda. Pero en esta oportunidad será por un monto significativo, 3.000 millones de dólares, quebrando los límites que hasta hoy existen para el total de bonos que pueda tener una AFJP. Según el decreto publicado el lunes en el Boletín Oficial, se obliga a los fondos de pensión a que por 120 días inviertan 90% de la liquidez disponible en Letras del Tesoro. Al igual que con la puesta en marcha del «plan freezer», a Cavallo no le quedaba otra alternativa. Con el crédito interno y el externo cortados, y las reservas del Banco Central en un punto límite, debió echar mano a la liquidez de las AFJP. Se anticipa el ministro a una negativa del FMI a desembolsar el crédito trabado por el desvío en la meta del déficit cero y también a una pobre recaudación impositiva en diciembre, que complicará aun más las cuentas públicas. Pero se van cerrando caminos. Anoche ejecutivos de AFJP esperaban que sólo fueran menos de u$s 1.000 millones los que les capture Cavallo a cambio de una Letra. No será fácil por los fuertes vencimientos de la deuda que se avecinan, la resistencia a bajar el gasto público y la caída en picada de la recaudación.

El gobierno planea tomar unos 3.000 millones de pesos de los fondos de pensiones a través de nuevas colocaciones de Letras del Tesoro (LETES) de ahora hasta marzo de 2002.

Otro manotazo del gobierno para cerrar las cuentas fiscales.

El Decreto 1.572 por el cual se obliga a las AFJP a «invertir por el plazo de 120 días 90 por ciento de la liquidez disponible al 30 de noviembre pasado en Letras del Tesoro», generó gran confusión en las gerencias de inversiones de los fondos de pensiones. Por ello la Superintendencia de AFJP aconsejó informalmente a las administradoras a «no comprar nada» hasta tanto se aclaren algunas dudas.

El principal interrogante pasa por la definición de «liquidez».

• Para el mercado y hasta para el organismo de control, la liquidez disponible sería el monto que queda depositado en la llamada cuenta «Banco Tipo II» donde las AFJP estacionan el efectivo para hacer frente a los traspasos y para las nuevas inversiones. En promedio las «disponibilidades» representan 1,5 por ciento de la cartera de inversiones totales.

• Sin embargo para el Palacio de Hacienda, lógicamente, la definición de liquidez abarca también a los depósitos a plazo fijo que vencen más el flujo de la nueva recaudación. Esta definición «más amplia» de «liquidez» guarda relación con las necesidades de caja del sector público.

• Definiciones

Siguiendo la segunda definición, a lo largo de los próximos 120 días las AFJP tienen vencimientos de plazos fijos por más de 2.000 millones de pesos. A esto habría que agregar la disponibilidad de este mes, más la recaudación de los próximos cuatro meses. Así llegarían a sumarse otros 1.300 millones de pesos. De modo que tomando 90 por ciento de estos tres conceptos, se llegaría a más de 3.000 millones de pesos hasta marzo de 2002. Otro de los problemas que se plantea con el decreto pergeñado por el secretario de Hacienda, Jorge Baldrich, es que las AFJP aún no conocen cómo quedó compuesta la cartera de inversiones a fin del mes pasado, tras el ingreso al canje de deuda. Entonces no saben cuáles son los límites a respetar. Debe recordarse que las AFJP tienen restricciones para distribuir sus inversiones en bonos, acciones, plazos fijos, fondos comunes, obligaciones negociables y otros activos.

Por otro lado no está claro cuáles LETES deben comprar.

En la actualidad quedan dos series de LETES, la LETE 94 que vence el próximo 14 de diciembre y la LETE 90 con vencimiento el 15 de marzo de 2002. Ayer estas LETES cotizaban en unos 80 pesos, brindando un rendimiento de 90 por ciento nominal anual. Esta tasa representa un rendimiento efectivo de más de 20 por ciento anual.

Por eso ayer varios jefes de las mesas de las AFJP esperan subas en los precios de estas LETES, ante la falta de liquidez de estos instrumentos.

La cartera de inversiones del sistema a mediados de noviembre tenía un nivel de liquidez disponible de 328 millones de pesos, por lo que 90 por ciento que establece el decreto sería por ejemplo de unos 295 millones de pesos.

Surge aquí otro interrogante. ¿A qué tasa tomará el gobierno esos fondos? La lógica es que sea a 7 por ciento anual como estableció en el canje. Para ello la LETE cotizaría apenas por encima de los 98 pesos.