Cae el circulante y presiona a la divisa

La caída del circulante de pesos en poder del público y la base monetaria son dos factores vinculados que explican en buena medida por qué comenzó a subir el dólar en los últimos días.

No sólo se produjo una retracción de la oferta de divisas por parte de los exportadores. También se registró un aumento de la demanda, tal como lo refleja la caída en la cantidad de pesos en poder del público, sobre todo desde mediados de enero.

El 31 de diciembre de 2002, el circulante llegaba hasta $ 18.802 millones, tras un crecimiento cercano de $ 2.800 millones sólo en diciembre. La compra de dólares por parte del Central y la estacionalidad propia de las vacaciones provocó un fuerte aumento de la demanda de dinero.

Pero superado parcialmente el «efecto verano», comenzó a retroceder el circulante. El destino de estos pesos fue la concreción de nuevos plazos fijos en bancos, pero también la compra de dólares.

• Pico máximo

La cantidad de pesos en poder del público llegó a un pico máximo el 13 de enero, cuando ascendió hasta u$s 18.985 millones. Pero a partir de entonces comenzó a retroceder hasta los u$s 18.591 millones, una caída de 2,7% respecto del nivel de mediados de mes. También se ubica 1,1% por debajo de la cifra correspondiente a fin de diciembre.

La caída del circulante, que también se está observando (aunque a menor ritmo) en la base monetaria, es más significativa si se considera que el Central inyectó una enorme cantidad de pesos durante enero. Por haber comprado unos 500 millones de dólares en el período, volcó al mercado más de 1.600 millones de pesos.

Sin embargo, estos pesos duraron poco en los bolsillos del público y volvieron al sistema financiero o se destinaron a la compra de dólares.

El resultado de este fenómeno está a la vista. Se produjo un incremento del dólar y reducción de la tasa de interés a partir de la segunda mitad de enero. Esto se debe a que los bancos comenzaron a captar más cantidad de pesos. Las entidades líderes que están con buena situación de liquidez difícilmente accedan a pagar más de 15% anual para captar pesos. Exactamente lo contrario a lo que ocurrió sobre fines de diciembre, cuando llegaron a ofrecer hasta 25% anual ante la mayor demanda de pesos del público.