Con amplia oferta de BODEN 2014, el gobierno volvió a bajar la tasa

Las ofertas por BODEN 2014 volvieron a superar ampliamente el monto licitado por el gobierno: en total fueron $ 5.086,77 millones para un cupo de $ 1.000 millones, es decir cinco veces más de lo que salió a buscar el equipo económico. Como se esperaba, hubo una ligera reducción de la tasa de interés respecto de la operación del último jueves, pasando de 5,51% a 5,20% anual más el ajuste por inflación.

El comunicado de Economía, tras la operación, destacó la reducción de tasas que se fue consiguiendo en las tres licitaciones, ya que en mayo se había arrancado en 6,51% anual, lo que implica una caída en poco más de dos meses de 1,30 punto porcentual. Lo que no dijo es que la base de ajuste subió porque hay más inflación.

Nuevamente se notó fuerte interés de inversores del exterior por posicionarse en títulos en moneda local que ajustan por inflación. Esto se reveló en la participación de varios bancos extranjeros, como el Deutsche Bank, BankBoston, HSBC y Citibank.

Para los inversores es muy atractivo el rendimiento que pueden obtener, aún considerando la disminución que se produjo desde la primera licitación. Una tasa de 5,20% anual más la inflación estimada en cerca de 10% implica un rendimiento final cercano a 15% en pesos. Como el dólar se mantiene muy estable en torno a los $ 2,90 (más allá de la caída de ayer), implica un reaseguro del tipo de cambio, al menos en el corto plazo.

• Destino

La de ayer fue la última licitación en pesos dentro del programa de endeudamiento previsto para este año por la Secretaría de Finanzas, que maneja Guillermo Nielsen, que incluyóemisiones por $ 3.000 millones. Además, todavía restan colocar 1.000 millones de dólares.

Los fondos captados por la Tesorería se utilizarán para pagar el primer vencimiento de capital de BODEN 2012, por un monto que supera los u$s 1.200 millones. Por ello, los $ 855 millones captados en la licitación del jueves último fueron transferidos a la mesa del Central para que compre los dólares necesarios para hacer frente al pago de esa deuda.

Fue muy importante ayer la participación en el tramo competitivo, que llegó a los $ 4.228,19 millones, poco más de 83% del total. El tramo no competitivo (donde los participantes no compiten por precio y tasa) llegó a sólo $ 858,57 millones.

En total se recibieron 175 ofertas, pero sólo se aceptaron 43. De acuerdo con el monto, el gobierno terminó aceptando 19,66% de las ofertas recibidas. Junto con la baja de tasas, el gobierno se benefició con un incremento en el monto captado, ya que recibió $ 873 millones por los $ 1.000 millones colocados. En la primera oferta sólo habían captado $ 780 millones, es decir casi $ 100 millones menos. Todavía no está claro si con la emisión total de deuda prevista este año por el gobierno alcanzará para cumplir con todas las necesidades financieras. Dependerá, en realidad, de los tiempos que se manejen con el FMI y un posible acuerdo. Si no llega hasta fin de año, habrá que hacer frente a un bache de u$s 2.000 millones adicionales. De lo contrario, las urgencias serán menores.