Deuda: oferta comenzaría el 14 (esperan autorización de Italia)

Guillermo Nielsen

"Estamos trabajando para arrancar el canje el 14 de enero." Así lo aseguró ayer el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, a los principales directivos de las Unión de AFJP que concurrieron al Palacio de Hacienda para definir los detalles técnicos de la participación de los fondos de pensión en la operación.

Tal como adelantó este diario, la posibilidad de comenzar el canje el lunes 17 de enero ya fue descartada, debido a que es feriado en los Estados Unidos (se conmemora el nacimiento de Martin Luther King).

Ante este escenario, lo que pretende el equipo económico es que la operación se inicie antes del 14, siempre y cuando las condiciones técnicas estén acomodadas y se reciban a tiempo las confirmaciones de todos los mercados en los que se lanzará la oferta (lo cual hasta ahora se encuentra pendiente).

•Prioridad

La idea de adelantar para el viernes la oferta (en todos los mercados y para todos los inversores al mismo tiempo) tiene como objetivo privilegiar la participación de las AFJP. Como éstas entrarán el primer día en el canje, ya que suscribirán el bono Cuasi Par, será más fácil para los bancos que intervienen en la operación y para el Ministerio de Economía procesar las órdenes durante el fin de semana.

Los fondos de pensión intentarán suscribir la totalidad de los bonos Cuasi Par, que están nominados en pesos y ajustan por CER, y tienen un plazo de 42 años. Según el prospecto enviado a la SEC (Securities and Exchange Commission) en los Estados Unidos, estos títulos serán asignados según la siguiente prioridad:

• Sobre la base del «primero en llegar». Esto significa que quienes se inscriban primero tendrán prioridad para quedarse con estos bonos.

• El monto mínimo por suscribir asciende a u$s 350.000.

• No tendrán cotización bursátil durante un año.

Con estas condiciones especiales, se buscó limitar sólo a los fondos de pensión la posibilidad de acceder a estos títulos. Intentarán suscribir u$s 8.300 millones, que es la totalidad de lo emitido. Aun cuando consigan una suscripción completa, quedarían con cerca de 20% del total que tienen en bonos en default sin canjear, por lo cual deberán suscribir por ese monto restante los Discount (títulos con quita nominal de 66,7%).

Con todos los aspectos técnicos ya definidos con las AFJP (que serán los primeros en aceptar formalmente la reestructuración), aún quedan varios temas por definir para poder arrancar la oferta el 14 o, a lo sumo, el martes 18. De lo contrario, todo podría postergarse un par de semanas más. Estas son las principales cuestiones pendientes:

• La Consob (organismo que regula la actividad bursátil italiana) todavía no aprobó la operación, lo cual en Economía esperan que ocurra antes de fin de año.

• En los próximos días se enviarán a la SEC los últimos cambios de la operación, incluyendo la designación del Bank of New York como agente de canje. El decreto con esta decisión será firmado en las próximas horas.

• La fecha concreta para el road show se anunciará cuando quede en firme la fecha del lanzamiento de la propuesta a bonistas. La idea es que arranque casi sobre el inicio de la operación.