Dólar futuro: bajó fuerte la tasa implícita tras intervención del Gobierno

El Rofex se acomodó al cambio de expectativas devaluatorias que se venía dando en las demás plazas. Incrementar reservas sigue siendo el desafío.

A fuerza de zanahorias y palazos, el Gobierno logró calmar los tipos de cambio paralelos y en la última semana sucedió algo similar en el segmento de contratos futuros. Un poco porque se calmó el mercado y otro poco porque el Banco Central renovó su poder de fuego para intervenir en el Rofex, lo cierto es que la principal plaza de dólar futuro arranca hoy sus operaciones con tasas implícitas que muestran una baja de hasta 21 puntos porcentuales respecto de lo que se podía observar una semana atrás.

Por ejemplo, los contratos pactados a septiembre de 2021 se están cerrando a $129, lo que implica una tasa efectiva de salto de tipo de cambio esperado en torno al 63,1%, mientras que al cierre del viernes 30 de octubre el valor de negociación estaba en $144, lo que arrojaba una tasa de 83,84%. Y también se aplacaron las expectativas para el tramo más corto de la curva (que es donde más interviene el BCRA): la tasa efectiva a diciembre pasó de 11,62% a 7,59%.

Esta descompresión de los últimos días se da tras dos semanas en las que había existido un fuerte salto, que aún no se terminó de recortar en algunas partes de la curva. “Las tasas vienen bajando, independientemente de las intervenciones del BCRA, que son muy fuertes, por el cambio de las expectativas y los mensajes que vienen bajando del Ejecutivo”, indicó el analista económico Matías Battista, en un Webinar con Clave Bursátil.

En tanto, el economista de Empiria, Juan Ignacio Paolicchi, destacó ante la consulta de este medio: “Cuando el Central renueva su poder de fuego siempre termina pasando lo mismo: bajan las implícitas. A fines de octubre había llegado al máximo de su capacidad de intervención (u$s5.000 millones) y, cuando eso sucede, se tiene que ir al MAE a seguir interviniendo y se vuelan las implícitas en el Rofex”.

Por otra parte, Paolicchi balanceó: “Una parte de la baja se puede atribuir al apetito relativo que hubo por activos de Argentina en la última semana y media, con los bonos en dólares subiendo 7,5%”.

Similar movimiento se observa en los mercados bursátiles del dólar, donde la divisa cae tanto por las señales del Gobierno, como por las intervenciones de organismos públicos en los mercados, mediante la venta de bonos.

Al respecto, un informe de la consultora FMyA, que dirige Fernando Marull, resumió: “La brecha cambiaria sigue bajando producto de una combinación de garrote y ortodoxia. ¿El garrote? La ANSeS casi todos los días vende bonos en dólares (pero en moneda local) para bajar la brecha cambiaria. El costo de esta estrategia es alto: vende tenencias y bonos que rinden cerca de 17% en dólares. Si bien no hay información de cuál es el nivel de ventas de bonos, podemos intuir que se trata del organismo previsional y por montos totales de u$s100millones, lejos de lo que piensa el mercado, que tiene estimaciones de u$s1.000 millones a u$s2.000 millones”.

Asimismo, desde la consultora se refirieron a las medidas ortodoxas para cambiar las expectativas: “El Gobierno se preocupó en comunicar que bajaría el gasto, para terminar en 2020 con un déficit primario más cercano de 7%. También que no usará financiamiento monetario del BCRA vía adelantos transitorios en noviembre y diciembre, aunque sí usaría financiamiento monetario vía utilidades para cubrir el fuerte déficit fiscal de diciembre. La tercer medida es el canje de deuda para tenedores de bonos en pesos offshore por bonos en dólares”.

En cuanto a esto último, el informe aclara: “el Tesoro subasta (vía precio) casi u$s750 millones en Bonares 2030 y 2035, es decir, en hard dólar. Dado que los bonos cotizan al 35% de paridad, implica que el Gobierno les ofrece una salida por un monto menor a los u$s300 millones. Una cifra más chica, dada la tenencia de los fondos, pero es de una vez. Y a un dólar CCL de salida que, a los precios de hoy, es más cercano de $145 que de $150”.

El viernes pasado, que fue feriado, los dólares bursátiles fueron los únicos que sufrieron cambios. El contado con liquidación subió 12 centavos, para cerrar en $146,99, mientras que el MEP retrocedió 30 centavos y finalizó la semana en $141,58.

En el frente cambiario, el desafío del Gobierno para la semana que arranca es continuar el ritmo de compra de reservas netas que alcanzó el Central en los primeros días de noviembre, llegando a un saldo positivo por u$s66 millones.

En los cuatro primeros días hábiles de los meses anteriores el resultado había sido negativo: en julio, -u$s213 millones; en agosto, -u$s428,8 millones; en septiembre, -u$s470,3 millones octubre: -u$s403,2 millones.