Federico Furiase: "A la brecha solo se la puede cerrar por las buenas"

El economista de la consultora Anker Latinoamérica, advirtió que una devaluación sin un plan macroeconómico solo puede generar más inflación.

El economista Federico Furiase, de la consultora Anker Latinoamérica, aseguró que la brecha entre el tipo de cambio oficial y las diferentes versiones de mercado de la divisa solo se podrá cerrar “por las buenas”, lo que se entiende por presentar “un plan macroeconómico consistente”. A continuación, la charla con Ámbito:

Periodista: ¿Se puede esperar que el Gobierno trate de acelerar el ritmo de devaluación tras las elecciones para cerrar la brecha?

Federico Furiase: La brecha sólo se puede cerrar por las buenas. No veo que en este contexto un salto en el tipo de cambio oficial cierre la brecha. Con este nivel de incertidumbre sólo generaría un nivel de inflación más alto. Se necesita un programa macroeconómico consistente, con un acuerdo con el Fondo que genere expectativas positivas. El problema de la brecha es el desequilibrio fiscal y monetario que se tiene. La señal tendría que ser muy fuerte, que hoy no está.

P.: ¿Se puede decir ya que la cotización del dólar SENEBI apunta hacia los $200 por unidad?

F.F.: El “contado con liqui” libre está en los niveles de $195 a $200. Hoy el Banco Central está interviniendo en el MEP, en el AL30D. Frente a la mayor presión que está habiendo en el CCL libre el BCRA está gastando más municiones en el MEP. El MEP está en el nivel de $175 y se está incrementando el volumen de operatoria de AL30D y eso nos sugiere que están gastando más balas. Ese es un problema porque genera una brecha de la brecha.

P.: ¿El mercado seguirá tomando cobertura en dólares?

F.F.: El mercado está tomando cobertura. Por eso está subiendo el CCL. También hay presiones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). El BCRA también está vendiendo en ese mercado. En septiembre registró ventas netas por u$s900 millones. Además se trata de una dinámica en la que se espera mayor emisión para financiar déficit, con un rollover de la deuda en pesos que está con lo justo y con reservas para abajo. Toda esa expectativa macroeconómica refuerza la toma de cobertura de mercado y se entra en un círculo vicioso .

P.: ¿Cómo se puede analizar el escenario que resta hasta fin de año?

F.F.: Hay inestabilidad política, inestabilidad macro e incertidumbre sobre cuál podría ser el rumbo posnoviembre. ¿Se va a acordar con el FMI? ¿Cómo va a seguir la economía?. Las tensiones cambiarias son un elemento que pueden obligar al gobierno a hacer un giro hacia la moderación. Como pasó en octubre y noviembre pasado cuando hubo un pico del dólar de $190 y entonces hubo señales de mayor racionalidad. Pero no se puede descartar que estén tomando medidas como cerrar importaciones

P.,: ¿Se podría repetir ese comportamiento?

F.F.: Probablemente el objetivo de la política económica sea ir acomodando el dólar de a poquito. Y acercarlo más a la inflación. Pero el salto discreto uno no lo piensa como una decisión de policy making. Sería en un escenario de estrés en el que el BCRA se quedó sin municiones. Es clave que en ese recorrido la tasa de devaluación baja por debajo de la tasa de interés porque sino no habría incentivos a que liquiden las exportaciones.