El dólar de hoy ya es el más alto en tres décadas

A nueve meses de la salida de la convertibilidad, y contra todas las expectativas previas, el dólar y los precios en la Argentina tuvieron un comportamiento igual y en muchos casos mejor que en crisis como las de Brasil (la de enero del '99), Indonesia, Rusia y México. De hecho en la actualidad el tipo real de cambio en el país está por encima del observado en los años '70 y '80 (ver gráfico), lo que refleja el alto valor del dólar en términos relativos y por lo tanto que es más probable en el actual contexto, especialmente por la contención en algunos sectores de la economía, un aumento de precios más que nuevas escaladas en la moneda norteamericana.

El traspaso a precios («pass-through» en la jerga de economistas) de la suba del dólar (275 por ciento) fue de apenas 15 por ciento con la suba observada de los precios minoristas de 40 por ciento en el año. Es similar a lo que sucedía tras el noveno mes posdevaluación en Brasil y e Indonesia y claramente inferior a Rusia y México.

• En juego

De todas maneras, hay muchos elementos en juego tras estos números y algunos de ellos no son para el festejo precisamente. Son los siguientes:

• El traspaso a precios de una devaluación es menor en los países con economías cerradas. Esto es porque los precios de los bienes transables, los que inmediatamente reflejan la suba del dólar, están contenidos por los altos aranceles que traban el comercio.

• Algo similar acontece con las retenciones a las exportaciones de 20 por ciento que actuaron no sólo como un generador de ingresos fiscales sino como mecanismo para controlar precios.

• La devaluación en la Argentina encontró a un país con 22 por ciento de desocupación y, como señala un informe de JD Consulting, se acumulaba una caída del PBI equivalente a lo que fue para la Argentina el impacto de «cuatro tequilas» y una salida de capitales constante de «siete tequilas». El margen para suba de precios y salarios era menor.

• El partido no terminó. Hay aún inflación contenida. Resta computar el impacto de la suba de tarifas que habrá en los servicios públicos y lo mismo sucede en determinados contratos entre privados como podrían ser alquileres.

Los servicios se llevan casi la mitad de la composición del índice de precios minoristas.

Pero de todas maneras el valor del tipo de cambio actual -reflejo de la fuga de capital observada- dejó obviamente en una mejor situación a exportadores y la balanza comercial de este año apunta a un superávit de u$s 15.000 millones. «En los años ochenta comenzando por la crisis de la deuda se dio un tipo de cambio real más alto pero al mismo tiempo porque el país era poco atractivo para el ingreso de capitales», señaló a este diario el economista Miguel Bein. Y hasta ahora los flujos de capitales privados continúan con signo negativo. Por eso es que en el PBI de la Argentina, reducido drásticamente ahora además en términos de dólar, las exportaciones tendrán un componente mucho más alto.