El flujo de fondos de Europa y Estados Unidos a los países emergentes parece no tener freno. Un indicador refleja claramente esta tendencia que, en definitiva, es la que permite a los papeles argentinos mostrar ganancias adicionales mes a mes. El EMBI del JP Morgan (medición del riesgo de la inversión de los emergentes) a fines de 2004 se hallaba en 356 puntos y eso ya era un bajo nivel. Al 30 de diciembre último se encontraba en 245 unidades y estaba en menos de 230 la semana última.
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Así se ven casos más que llamativos. Brasil está en 276 puntos, Colombia en 202, México se acerca a Estados Unidos y se ubica en 137 unidades. La Argentina, muy lejos pese a la reestructuración de la deuda, oscila en torno a las 465 unidades. ¿Qué está aconteciendo? Sencillamente que por los altos superávits fiscales de los países de la región -en buena parte por el aumento de los commodities-, tienen menos necesidad de endeudarseen los mercados y emitir títulos de deuda. Por ello es que los bonos con rendimientos elevados empiezan a escasear y desde el exterior hasta la Argentina con una situación no del todo definida con los acreedores, puede, si quisiera hoy, emitir un título público en los mercados internacionales. De hecho, desde mediados de 2005 fueron varios los bancos de inversión que acercaron sus propuestas al entonces secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen. ¿Qué hará su sucesor, Alfredo Mac Laughlin? En el corto plazo debe decidir, porque debe enfrentar vencimientos de BODEN y otros papeles, para lo cual sería necesario contar con financiamiento externo. Salvo, claro está, que siga con la alternativa de financiarse con los petrodólares de Hugo Chávez, una suerte de prestamista de última instancia del gobierno argentino que a poco de concretar ganancias se desprende de las tenencias.
