Pese a otro trimestre récord de los dividendos mundiales, empresas argentinas sufren la inestabilidad económica

Los dividendos mundiales aumentaron hasta alcanzar un máximo histórico en el segundo trimestre, según el último Índice de Dividendos Globales de Janus Henderson. No obstante, debido a la incertidumbre política, las empresas argentinas mantienen más efectivo en sus balances

Gentileza: drcontactlens

Los dividendos mundiales aumentaron un 11,3% hasta alcanzar un máximo histórico de u$s544.800 millones en el segundo trimestre, según el último Índice de Dividendos Globales de Janus Henderson. No obstante, el informe destacó que los dividendos en dólares de las empresas locales "apenas suben", ya que las empresas mantienen más efectivo debido a la incertidumbre política y financiera.

En tanto, destacó que el crecimiento global subyacente fue del 19,1% teniendo en cuenta la fortaleza del dólar estadounidense y otros factores.

A pesar de la importante perturbación económica causada por la pandemia, los dividendos mundiales superaron los niveles prepandémicos. Además, la recuperación es tan fuerte que los dividendos están ahora sólo un 2,3% por debajo de la tendencia a largo plazo, aunque este déficit marginal puede atribuirse a la reciente fortaleza del dólar.

Las sólidas cifras del segundo trimestre siguen a un 2021 muy rentable, en el que las empresas disfrutaron de un aumento de las ventas y de la ampliación de los márgenes de beneficio gracias al incremento de la demanda tras la pandemia.

El 94% de las empresas aumentaron los pagos o los mantuvieron en el segundo trimestre. Petrobras superó a los gigantes competidores en su rubro, para convertirse en el principal pagador mundial de dividendos en el segundo trimestre, con u$s9.700 millones.

Argentina, con la esperanza puesta en la energía

“En Argentina, el alto nivel de inflación, junto con la devaluación de la moneda, hace que las empresas paguen dividendos significativamente más altos en términos de moneda local. Sin embargo, cuando se ajustan en dólares, los dividendos apenas suben, ya que las empresas mantienen más efectivo debido a la incertidumbre que estos factores conllevan”, analizó Ales Koutny, Gestor de Carteras de Janus Henderson.

Y describió el panorama industrial del país en este contexto: “Las principales exportaciones de Argentina se centran en el sector agrícola. Si bien los productos básicos han aumentado de forma constante este año, parecen haber encontrado un máximo en el segundo trimestre y ahora se están consolidando. Esto implica que los dividendos deberían permanecer relativamente estables, pero con un alza limitada”.

Asimismo, los datos recogidos del Reporte trimestral de Janus Henderson indican que las empresas latinoamericanas tuvieron un excelente desempeño en comparación con el promedio global. De hecho, destacó que de todos los aumentos en los pagos de los mercados emergentes, Brasil y Colombia fueron responsables de la gran mayoría de ellos. La principal razón fue el gran aumento del precio del petróleo, que permitió a los principales productores obtener dividendos significativamente más altos en comparación con años anteriores.

En este sentido, remarcó que Argentina sufre su propia inestabilidad. Según Koutny, “debido a la incertidumbre política, tributaria y fiscal, las empresas argentinas mantienen más efectivo en sus balances. El ejemplo reciente de las cuotas y los cambios arancelarios muestra que las empresas en Argentina siempre necesitan tener un colchón financiero adicional para tener en cuenta la imprevisibilidad de gobiernos”.

Argentina, con la esperanza puesta en la energía

Pensando a futuro, la esperanza argentina está puesta en la energía, de acuerdo al reporte de Janus Henderson. “La energía podría ser un área de crecimiento importante para Argentina. Incluso con la segunda mayor área conocida de esquisto en el mundo, Argentina sigue siendo un importador de energía. Un mayor desarrollo de las infraestructuras, junto con un marco político sólido, podrían convertir a Argentina en uno de los líderes en el área”, apuntó el especialista.

Las empresas petroleras impulsan los mercados emergentes

Los altos precios de la energía provocaron un aumento de los flujos de caja de las empresas en los mercados emergentes, donde las empresas de petróleo y gas suelen representar una gran parte de los beneficios totales de las empresas, de acuerdo al reporte privado.

"En América Latina, en particular, los elevados ingresos del petróleo y el gas hicieron que en mercados clave como Brasil y Colombia los productores de petróleo contribuyeran a todo el crecimiento del segundo trimestre en el pago de dividendos", destacó el estudio.

En ese contexto, indicó que los bancos y otras entidades financieras representaron aumentos, mientras que los sectores de consumo discrecional, especialmente los fabricantes de automóviles también registraron un fuerte crecimiento de los dividendos. Y añadió que la disminución de los dividendos especiales y el fuerte recorte de AT&T frenaron a los sectores de tecnología y telecomunicaciones, respectivamente.

Por otra parte, hizo hincapié en que los dividendos brasileños alcanzaron los u$s10.400 millones en el segundo trimestre de 2022, frente a los u$s4.200 millones del segundo trimestre del año pasado. "Es el total más alto de la serie de estudios (que se remonta a 2009). La brasileña Petrobras se convirtió en el principal pagador mundial de dividendos en el segundo trimestre, con u$s9.700 millones", detalló.

En tanto, señaló que Colombia también registró un gran aumento con respecto a 2021, con u$S4.700 millones en dividendos en el segundo trimestre de 2022, frente a los u$s200 millones del segundo trimestre de 2021, liderados por Ecopetrol (séptimo en el ranking de mayores pagos, con u$s4.700 millones).

En el resto de la región, los dividendos de las empresas mexicanas del ranking también crecieron, hasta los u$s3.300 millones (frente a los u$s2.400 millones del segundo trimestre de 2021). Y los de las empresas chilenas se duplicaron, pero desde una base baja (u$s200 millones, frente a los u$s100 millones, registrados por Copec).

Latinoamérica es el motor del crecimiento de los mercados emergentes en el segundo trimestre

De acuerdo al estudio de Janus Henderson, el buen resultado de los mercados emergentes -los dividendos aumentaron un 22,7% sobre una base subyacente- "es especialmente impresionante dada la gran dispersión de los resultados dentro de esta región".

"Las cancelaciones en Rusia tras el ataque a Ucrania hicieron que los dividendos se desplomaran en tres cuartas partes, eliminando u$s6.100 millones del total. Mientras tanto, el aumento de los precios del petróleo impulsó incrementos de u$s14.000 millones, más de la mitad de los cuales procedieron de Petrobras en Brasil y gran parte del resto de Ecopetrol en Colombia (que incluyó un dividendo especial). Esto explica por qué los pagos brasileños aumentaron un 163,6% en base subyacente, mientras que los pagos en Colombia, donde sólo Ecopetrol figura en nuestro índice, fueron 22 veces superiores", analizó el informe.

Y añadió que los factores estacionales también favorecieron a los dividendos brasileños en el segundo trimestre de este año, por lo que apoyaron la combinación de tipos de cambio de los mercados emergentes para el trimestre. "En general, el crecimiento general de los mercados emergentes se vio frenado en 6,8 puntos porcentuales debido a la fortaleza del dólar", subrayó.

Drástica recuperación de dividendos en Europa y Reino Unido

A nivel mundial, los principales impulsores regionales fueron Europa y el Reino Unido, donde se registró una importante recuperación del impacto de la pandemia durante su temporada alta de dividendos del segundo trimestre: cada uno subió casi un tercio sobre una base subyacente, según Janus Henderson.

"Dado que muchas empresas europeas (excepto Reino Unido) sólo pagan una vez al año, el segundo trimestre de 2022 fue la primera vez que vimos dividendos normales de muchas de ellas desde 2019. El levantamiento de las restricciones de los bancos centrales sobre los dividendos bancarios fue especialmente importante tanto en Europa como en el Reino Unido. Los aumentos muy grandes por parte de los fabricantes de automóviles alemanes también contribuyeron en gran medida. Mientras tanto, los pagos suizos y holandeses alcanzaron un nuevo récord, incluso en términos de dólares estadounidenses", remarcó.

Perspectivas

"Si bien Janus Henderson realizó una modesta mejora para el año -y ahora espera que los desembolsos de 2022 alcancen los 1,56 billones de dólares -o una adición de 1,2 puntos porcentuales a la previsión- se traduce en un crecimiento general del 5,8% interanual, o un crecimiento subyacente del 8,5%", destacó en el reporte.

En tanto, Ben Lofthouse, director de Global Equity Income, dijo: "El segundo trimestre estuvo un poco por encima de nuestras expectativas, pero es poco probable que el resto del año tenga un crecimiento tan fuerte. Muchas de las ganancias fáciles ya se han producido, ya que la recuperación posterior a la crisis de 19 años casi ha concluido. Además, nos enfrentamos a una economía mundial mucho más lenta y al viento en contra de la fortaleza del dólar estadounidense.

"Sin embargo, vemos algunas áreas que deberían seguir generando pagos de dividendos significativamente más altos que la media mundial. En América Latina, el mantenimiento de la fortaleza de los precios y el impulso de los beneficios en moneda local gracias a la fuerte valoración del dólar -que es la moneda global de todas estas industrias exportadoras- deberían mantener los flujos de caja locales en niveles históricamente altos", consideró.

Y concluyó: "A medida que nos acercamos a 2023, no habrá más impulso de los pagos de recuperación post Covid-19. Además, la ralentización del crecimiento económico mundial y la probabilidad de que los dividendos de la minería estén ahora cerca de alcanzar su punto máximo añadirán un nuevo obstáculo, aunque es poco probable que los tipos de cambio actúen como un lastre importante para el crecimiento general el año que viene, dado el impacto de las divisas observado en los últimos meses. En general, es probable que el crecimiento de los dividendos sea más lento el próximo año, dadas las actuales perspectivas económicas".