En octubre dólar volvió a ser la mejor inversión

En octubre, los bonos en pesos y dólares fueron la peor inversión del mes, con caídas que llegaron a 6,50%. Lo mejor pasó por las divisas. El dólar subió 3,42%, pero desde el punto de vista del inversor la ganancia es menor porque compra al precio vendedor y vende al comprador, lo que se llama arbitraje. Aquí la renta se reduce a 2,34%. En el caso del euro, la ganancia fue de 3,70%, pero si se deduce el arbitraje, la renta es de 1,42%. La brecha entre la compra y venta del euro es mayor.

Otra inversión rentable fue el oro a pesar de que cayó 0,50% en dólares en los mercados internacionales. Como en el mercado local se cotiza en pesos, la onza del metal subió 2%.

Uno de los pocos bonos que se salvaron de la debacle fue el BODEN 2007 en pesos, de escaso mercado, que subió 1,56%. Y aquí se acabaron los activos que pueden vencer a la inflación de octubre.

En una segunda línea de ganancias se colocó el BODEN 2008, el menos volátil de todos los títulos porque tiene un vencimiento muy corto, que avanzó 0,73% dándoles la razón a los inversores más conservadores que se cubren con estos bonos de baja renta, pero poco volátiles. El BOCON PRE8 también sobrevivió a la toma de ganancias y quedó con una mejora de 0,48%. El plazo fijo lució con su 0,25% de renta a 30 días.

• Pérdidas

A partir de allí todo fue pérdidas, en especial los títulos. El papel que más retrocedió fue el Par en dólares, un bono poscanje, que cayó 6,49%. Lo acompañó en la debacle el Discount en dólares con una pérdida de 5,50%.

Los bonos en dólares fueron los más castigados. Entre los posdefault, el BODEN 2013 cedió 4,15%.

Los títulos poscanje en pesos que indexan por el CER atenuaron su caída con el buen comportamiento de ayer ya que subieron en el día más de 2%. Por eso el Discount en pesos cedió a lo largo de octubre 2,91% y el Par en pesos, 0,50%.

El rango de pérdida de los bonos posdefault en pesos estuvo entre 1,5% y 3%, un porcentaje ínfimo si se lo compara con las ganancias acumuladas en el año de 38% en el caso del BOCON PRO12 o de 32% en el BOGAR 2018.

La Bolsa tampoco tuvo un buen octubre. El índice Merval de las acciones líderes perdió nada menos que 5,07%, aunque en el año acumula ganancias de casi 17%. Pero los que arriesgan pueden haber acertado algunos plenos. Por caso, los que tienen papeles de Quickfood anotaron ganancias de 35% en el mes. Algo similar ocurrió con Metrovías, cuyos papeles subieron 34,6%. Alpargatas sorprendió con avances de casi 24%.

Pero como es un mercado de riesgo, en la otra punta están los que pierden y aquí las caídas fueron importantes, como en el caso de Tenaris, que cedió más de 17%. Pero los inversores de este papel no deben haber perdido el sueño si lo tienen desde hace tiempo, porque a lo largo de 2005 acumula subas de 126%.

Cresud y Siderar cedieron en el mes alrededor de 15%. Son dos acciones de suerte dispar. Cresud acumula bajas en el año cercanas a 27% y Siderar sube 40%.

Pero lo que pasó en octubre puede quedar pronto en el olvido ya que parece haber vuelto el interés desde el exterior por los bonos argentinosen pesos que indexan por el CER.

Los inversores se vuelcan a los bonos poscanje atraídos por las ganancias que puede dejar el cupón PBI que pronto se podrá vender separado de la lámina.

• Dato clave

La inflación es el dato clave para los títulos en pesos, pero no hay que descuidar la tasa de los papeles del Tesoro de Estados Unidos a 10 años que ayer bajó a 4,55%. Si esta tasa se mantiene en estos niveles o menores, los bonos argentinos seguirán atrayendo dólares del exterior, porque las rentas de Estados Unidos son bajas comparadas con títulos poscanje que rinden hasta 15% en dólares.

Si bien hay bonos de empresas de Estados Unidos que dan renta más alta que los títulos del Tesoro norteamericano, pero más baja que los papeles argentinos, tienen en contra que los inversores juzgan de más riesgo a los corporativos porque pueden padecer efectos de la recesión, que a los títulos soberanos de la Argentina.