Esperan nuevas subas en bonos y acciones

La confirmación de la inminente concreción del megacanje logró una favorable repercusión en la plaza financiera local: diversos analistas y agentes de mercado consultados mostraron un moderado optimismo, señalando que la operación permitirá despejar las dudas sobre la solvencia del país y en consecuencia hará bajar el riesgo-país a niveles más razonables. Argumentan que el descenso de tasas debería liberar el crédito al sector privado, condición básica para esperanzarse con una recuperación económica.

Para esta semana vaticinaron una suba tanto de acciones como de títulos públicos. Los preferidos, bonos cortos y acciones de bancos.

JUAN NAPOLI (Napoli Sociedad de Bolsa)

Los valores que se estiman en el mercado son de una operación por más de u$s 20 mil millones. Aunque aún no se concretó, desde el jueves último los precios de los bonos comenzaron a incorporar este escenario de canje, ya que sin dudas es una buena señal. Es de esperar que esta tendencia alcista continúe durante esta semana. Además, en las últimas jornadas también jugó a favor la recuperación que mostraron las plazas del exterior.

Es cierto que tal vez no sea el momento más adecuado para concretar la operación, pero era necesario apurar los plazos para despejar las dudas de los inversores del exterior.

RAFAEL BER (Argentine Research)

Es una operación orientada a los inversores institucionales locales, básicamente AFJP y bancos, ya que se tomaron como bonos elegibles a los que mayoritariamente están en manos de este tipo de inversores. A estos agentes el canje los favorecerá contablemente, por lo tanto no dudo que la demanda será fundamentalmente doméstica. Con respecto a la instrumentación, aún es una incógnita cómo será finalmente la estructura de la operación. Aquí entran en juego los intereses, la amortización y la posibilidad de que exista algún tipo de colateral.

Estimo que el canje repercutirá favorablemente en las acciones y en los bonos durante esta semana. Los ganadores iniciales serán los títulos incluidos en la operación, pero posteriormente también corregirán hacia arriba los bonos de mayor plazo. Entre las acciones, los más beneficiados serán los bancos, particularmente el Banco de Galicia.

DANIEL IBARRA (Consultor financiero)

Considero que el canje es positivo básicamente por dos factores: por un lado, se quitará la presión de continuar buscando financiamiento en el mercado doméstico. Por el otro, la operación debería aliviar los vencimientos de intereses en el corto plazo y, consecuentemente, disipar los rumores sobre un posible default. Si bien esto aleja los problemas en el corto plazo, no se debe olvidar que con la operación solo se gana tiempo, pero no se despejan los problemas de mediano plazo. Aquí lo fundamental es comenzar una baja sostenida en el gasto público.

Lo lógico sería realizar el canje antes de mayo, donde se concentran los vencimientos del BONTE 01 y LETES. De todas formas, la palabra final aún no está dada, falta conocer cómo hará el gobierno para ofrecer un precio atractivo a los inversores y al mismo tiempo concretar una operación exitosa para el país.

Si las negociaciones continúan en el curso actual, para esta semana se podría esperar una suba tanto de bonos como de acciones. Entre los bonos la mayor alza se debería registrar en los que entran en el canje, aunque los de más largo plazo también reflejarán un suba para acomodarse a las tasas de las nuevas emisiones. Las acciones acompañarían esta tendencia alcista, principalmente en papeles como los de Banco Galicia, Pérez Companc, Telefónica y Telecom.

JUAN ARRANZ (Banco Río)

A raíz del canje deberían empezar a mejorar las condiciones del mercado de deuda pública de la Argentina. Veremos en qué momento se anuncia la operación, pero no me caben dudas de que las cotizaciones van a reaccionar al alza porque lo que tenemos por delante en la Argentina es una reducción significativa de las necesidades de financiamiento de los próximos 5 años.