Valor de bonos y retraso con FMI preocupan a acreedores externos

Se espera nuevo pronunciamiento, al estilo del emitido en febrero, redoblando críticas sobre el manejo de la economía argentina. BlackRock, PIMCO y Fidelity, por ahora fuera de la embestida.

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Los bonistas que ingresaron en el canje de deuda emitida bajo legislación internacional están alterados. La cotización de sus bonos ya en nivel de default, el riesgo-país en niveles preacuerdo y, lo más preocupante para ellos, la decisión del Gobierno nacional de hacer navegar en aguas tranquilas las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) hasta, quizá, las elecciones de octubre hacen que los tenedores de la deuda emitida el año pasado estén en su peor momento en la relación con el país. El malestar llega a un nivel que es probable que aparezca en los próximos días un nuevo y más virulento mensaje vía comunicado de parte de los acreedores hacia el manejo de la economía argentina. Aún superior al que en febrero pasado hicieron público ante las primeras versiones, luego oficializadas, de una desaceleración en el ritmo de la búsqueda de un acuerdo con el FMI.

El nuevo mensaje es esperado por Martín Guzmán, Miguel Pesce y el resto del equipo económico financiero. Conocen y están informados de manera directa del malestar. Pero tanto por seguir ordenes políticas de la coalición gobernante como por propia convicción, saben que no se deben aceptar presiones de los mercados. Sobre todo las que vienen del lado de los más poderosos. Alberto Fernández fue más directo y los llamó “algunos vivos”.

Los bonistas tienen motivos financieros para quejarse. Aseguran que mantuvieron su “pacto de caballeros”, cerrado entre los grandes fondos de inversión y los tres bancos que intervinieron en la operación, el HSBC, Bank of America y el Lazard. Este implicaba no vender sus nuevos títulos públicos durante los meses posteriores al acuerdo cerrado en agosto del año pasado, para proteger el valor de mercado de los bonos y no relacionar a las tres entidades financieras con una operación castigada por los mercados. El “pacto” terminó en los plazos acordados, y desde fines del 2020 las partes ya estaban liberadas para tomar las decisiones que consideraran convenientes en cuanto a las tenencias financieras. Sin embargo, desde ese momento los bonos comenzaron a depreciarse de manera leve al principio; pero acelerando la caída luego que a mediados de febrero comenzaran seriamente los rumores de distancias políticas dentro del Gobierno sobre el contenido explícito del “Facilidades Extendidas” que se discute con el FMI. Luego, ya con las declaraciones oficiales sobre la decisión oficial de pedir flexibilizaciones de tiempos y condiciones del acuerdo; los bonos terminaron de derrumbarse.

Las últimas cotizaciones de los títulos públicos navegan en el 33% de su valor de emisión; un porcentaje considerado en los mercados financieros internacionales como de default. Calculan los fondos de inversión que si se hubieran desprendido de estos papeles entre septiembre y noviembre del año pasado, período de vigencia del “pacto de caballeros” habrían recibido más de 45% de su valor. Un porcentaje muy bajo, pero mucho mejor que el actual. Cruzan la información con el nivel de riesgo-país en el que navega en estos tiempos la Argentina, superior a los 1.600 puntos básicos, y con la alternativa oficial de un acuerdo con el FMI recién después de las elecciones legislativas de octubre;,y entran en ebullición.

Para los fondos de inversión aglomerados en el grupo Ad Hoc, sólo con un programa cerrado y en aplicación con el FMI, hay posibilidades serias de un marco económico y financiero creíble. De lo contrario, y tal como lo expresaron en el comunicado de febrero “el Gobierno parece estar contemplando seriamente la posibilidad de retrasar un acuerdo con el FMI para tener la libertad de continuar con sus políticas insostenibles aún más tiempo”.

El Ad Hoc incluye hoy, entre otros fondos de inversión, al HBK Investments, Monarch Alternative Capital, Paloma Partners Management, Pharo Management, Redwood Capital Management y VR Capital Group. El representante legal y redactor de los comunicados es el legendario Dennis Hranitzky, ex abogado de Paul Singer y embargador de la Fragata Libertar en el puerto de Ghana. Por ahora se mantienen fuera de la embestida los tres fondos de inversión más grandes que ingresaron al canje de deuda de agosto pasado. El BlackRock, PIMCO y Fidelity eligen mantenerse en los márgenes de la prudencia, y sin plantear comunicados públicos.