Fondos Comunes de Inversión SB Bourse Fund

Tipo de Fondo Común de Inversión: Abierto Renta Variable Valor Patrimonial del Fondo: $ 6.154.469
Cantidad de Cuotapartes Clase A 11.677.113
                                        - Clase B 1.376.448
Valor cada mil Cuotapartes Clase A 471,21
- Clase B 473,23
Sociedad Gerente: Citicorp Inversora S.A. SGFCI
Sociedad Depositaria: Citibank N.A.
Política de Inversión: Acta de Directorio Nro. 196 del 09 de agosto de 2001

FUNDAMENTOS

Una calificación asignada por Standard & Poor's es una opinión actual de las habilidades del management de las inversiones de un Fondo combinada con el nivel de retornos ajustado por riesgo. En opinión de Standard & Poor's, Fondos que adhieren a procesos internos de control disciplinados y exhiben un management estable y fuerte son, más probablemente, a largo plazo, capaces de proporcionar retornos ajustados por riesgo por encima de la media del mercado, en relación con Fondos con características de inversión similares.

La calificación está basada en la evaluación de factores tantos cuantitativos como cualitativos que contribuyan a una buena performance de largo plazo. Los factores cuantitativos incluyen el desempeño histórico, el portfolio de inversión y la volatilidad. Los factores cualitativos se fundamentan en la opinión de Standard & Poor's sobre la capacidad en el management del Fondo, experiencia, consistencia en el proceso de selección de inversiones y características de la organización. La calificación no se aplica a los siguientes riesgos: crediticio, de mercado y/o contraparte del Fondo, ni hace comentarios sobre la conveniencia de un Fondo como una contraparte o deudor.

SB Bourse Fund es un fondo común de inversión administrado por Citicorp Inversora S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión. En la actualidad, la Sociedad Gerente administra 7 Fondos de Inversión por aproximadamente 325,1 millones de pesos, esto representa una participación del 4,43% de la industria de Fondos.

El objeto del Fondo SB Bourse Fund es administrar una cartera constituida por acciones de empresas que coticen en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ADRs, GDRs, divisas, derechos y obligaciones derivados de futuros y opciones, instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BCRA, operaciones de pase y/o caución bursátil como colocadores de fondos, warrants con oferta pública y valores mobiliarios con oferta pública representativos de deuda.

El inversor debe tener en cuenta que las variaciones en el valor de la cuotaparte de SB Bourse Fund están sujetas a la evolución de las acciones de empresas argentinas. Adicionalmente, debe tenerse en cuenta que al poder realizar inversiones en mercados del exterior puede tener significativa incidencia una apreciación o depreciación del tipo de cambio, con el consiguiente beneficio o perjuicio para el cuotapartista que observe su rentabilidad en pesos (o dólares estadounidenses), la Sociedad Gerente intentará en la medida de lo posible evitar el riesgo tipo de cambio o transferencia de divisas a través de la compra de ADR's o GDR's en el NYSE o mediante la realización de contratos de cobertura.

Con fecha 14 de Diciembre de 2000, la Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución N° 13.666, aprobó la modificación al Reglamento de Gestión del Fondo. Dicha modificación consta en el Acta de Directorio de la Sociedad Gerente N° 184. En dicha Acta se establece que en el Fondo se distinguirán dos clases de cuotapartes. Cuotapartes Clase A y cuotapartes Clase B. Las primeras serán suscriptas por personas físicas y jurídicas, mientras que la Clase B serán suscriptas por las mismas personas pero por montos superiores a los $ 10.000.- (pesos, diez mil). Asimismo los honorarios y comisiones que cobrarán la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria también se distinguirán según sea para tenedores de cuotapartes Clase A o Clase B.

A pesar de las inversiones establecidas en el reglamento de gestión, en virtud de la emisión por parte de la Superintendencia de AFJP de la Instrucción Nro. 18/2000 modificada posteriormente por la Instrucción Nro. 27/2000, surge la necesidad de que el plan de inversiones del Fondo cumpla con los requisitos establecidos en la misma. El Fondo estará en orden al cumplimiento de los objetivos y de las disposiciones prescriptas por la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones. De este modo se procura mantener al Fondo dentro de aquellos que pueden ser elegibles para las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones. En tal sentido en el Acta de Directorio Nº 196 del 9 de agosto de 2001, el Management del Fondo aprobó la siguiente política de inversiones:

La moneda del Fondo es Pesos Argentinos. El Fondo utilizará como benchmark al Indice Merval. Los activos en los que puede invertir el Fondo son:

· Acciones Argentinas hasta el 100%
· American Depository Receipts (ADRs) hasta el 25%
· Futuros, Fowards y Swaps siempre sobre posiciones compradas
· Disponibilidades en Cuentas a la vista hasta el 10%
· Warrants hasta el 30%

Las contrapartes de swaps u otros derivados que pudieren ser adquieridos deberán ser entidades que cuentan con calificación de riesgo de nivel AA o superior en escala local, o de nivel A o superior en escala internacional, otorgadas por las sociedades calificadoras autorizadas por el B.C.R.A.
A la fecha de revisión el Fondo estaba compuesto por acciones o ADRs representativos de dichas acciones en un 99,66%, mientras el porcentaje restante se encuentra en disponibilidades. La liquidez del Fondo está sostenida por las características de las acciones y ADRs y depósitos en caja de ahorros y en cuenta corriente del portafolio, que tienen la posibilidad de liquidación inmediata, y que en la actualidad conforman el 100%. Puede decirse que el Fondo tendrá liquidez necesaria para hacer frente a rescates por cuenta de sus cuotapartistas. El valor patrimonial del Fondo se encuentra en 6,15 millones, esto implica una disminución del 25,67% durante el último trimestre. La cantidad de cuotapartes Clase A al momento de la revisión es de 11,67 millones, mostrando un incremento del 4,38% durante el último trimestre, mientras que la cantidad de cuotapartes Clase B es de 1,37 millones, mostrando una disminución del 3,87%. A la fecha de calificación, el valor de la cuotaparte Clase A era de $ 471,21 (cada mil unidades), la cual ha tenido un retorno mensual de 0,83% y de (28,17)% durante el último trimestre. La cuotaparte Clase B, ha salido al mercado a principios de Junio de 2001, siendo su valor a la fecha de revisión de $ 473,23. La volatilidad histórica se observa en forma absoluta y en forma relativa a un índice, que representa la política de Inversión del Fondo y de otros fondos con objetivos de inversión similares. La volatilidad trimestral anualizada del Fondo es de 43,44%, mientras el índice alcanzó una volatilidad trimestral anualizada de 41,15%. El análisis de la performance del valor de la cuotaparte del Fondo es histórico y no se utiliza para predecir los retornos futuros. Los retornos y el valor de los activos netos puede variar produciendo ganancias o pérdidas al inversor en el momento de la venta de las cuotapartes. La performance de SB Bourse Fund ha demostrado en los 3 últimos períodos discretos de 6 meses finalizados en agosto de 2001 una consistencia media-alta con respecto a sus pares.

De acuerdo al análisis anteriormente mencionado, corresponde asignar al Fondo SB Bourse Fund la calificación “V-2” Esta calificación será asignada a aquellos Fondos que demuestren altas cualidades de management y de consistencia en las inversiones, con retornos ajustados por riesgo por encima del promedio con respecto a Fondos considerados en el mismo sector.