Fundamentos de la calificación de CAPEX S.A.

Las calificaciones asignadas reflejan la importante ventaja competitiva que Capex posee en el sector de generación térmica originada en la integración vertical de su negocio. Capex es uno de los generadores térmicos con menor costo de generación del Sistema Argentino de Interconexión debido a que el gas natural que alimenta a su planta proviene principalmente de reservas propias, lo cual asegura un elevado nivel de despacho de sus turbinas. Por contrapartida, Capex se desenvuelve en una industria muy competitiva y, como consecuencia de la reciente expansión de su planta de ciclo combinado, también cuenta con un elevado nivel de endeudamiento.
El aumento de la deuda financiera para financiar la inversión relacionada al incremento de su capacidad de generación de 370 MW a 672 MW, ha debilitado los indicadores financieros. Standard & Poor's espera que esta tendencia comience a revertirse a partir del año fiscal 2001 como consecuencia del mayor nivel de generación de caja resultante de la puesta en marcha de la mayor capacidad de generación y también de la nueva línea de transmisión entre la región del Comahue y Buenos Aires, inaugurada a fines de 1999. Standard & Poor's espera que los fondos generados por las operaciones ordinarias alcancen aproximadamente un 20% de la deuda financiera promedio y 3 veces los intereses devengados en los próximos 2 ejercicios.

El negocio principal de Capex es la generación de electricidad en la región del Comahue ubicada en el suroeste del país. Su planta consta de 6 turbinas de generación alimentadas por gas natural y otra alimentada por vapor que totalizan una capacidad nominal instalada de 672 MW, lo cual representa un 3,3% de la capacidad instalada en el Sistema Argentino de Interconexión.

TENDENCIA: CREDITWATCH NEGATIVO
La calificación de Capex fue colocada en CreditWatch con implicaciones negativas como resultado de una acción similar sobre las calificaciones de la Republica Argentina realizada por Standard & Poor's. Esta acción refleja la expectativa de Standard & Poor's de que la situación financiera que atraviesa el gobierno nacional podría afectar la flexibilidad financiera de las empresas, incluyendo a Capex debido a su elevado nivel de endeudamiento.