Hacia dónde va el mercado después de las primarias, según operadores

Referentes de la City analizan el futuro del mercado.

Por Francisco Galizia.-

El mercado desde hace varios meses daba por descontado el triunfo de la Presidenta Cristina de Kirchner en las próximas elecciones del 23 octubre, pero ni los más optimistas pronosticaron el holgado triunfo de ayer por más de 50% y a 38 puntos porcentuales del segundo en las Primarias Abiertas. Los expertos financieros sostuvieron que este resultado no hace esperar a octubre. Coincidieron en que los activos vinculados a empresas, ideológicamente enfrentadas con el gobierno serán las más afectadas. Para los cupones del PBI auguran un buen recorrido y también ven a los bonos como una alternativa atractiva.

Ámbito.com consultó a diversos expertos del mercado sobre tres cuestiones: ¿Cuál es la primera lectura que realizan luego de las elecciones? ¿Qué activos serán los más beneficiados? ¿Cuáles son los activos que pueden llegar a verse más perjudicados?

Arturo Piano, director ejecutivo de Banco Piano:

-El balance de la población respecto de la gestión del gobierno, así como la evolución de la situación personal de la mayoría de los votantes, es ampliamente positiva. También se observa un fuerte voto en contra a la oposición y a su falta de consensos mínimos. Frente a la posibilidad de un ballotage y la incertidumbre que ese escenario hubiere presentado, este triunfo categórico despeja del plano económico todas las dudas y especulaciones del resultado del proceso electoral.

-Los cupones atados a la evolución del PBI serán los más beneficiados en el mediano plazo y luego del triunfo.

- No hay activos que se puedan identificar como los más perjudicados en términos generales. Puede ser que a nivel individual se vean afectadas las acciones de empresas o sectores que tienen relación conflictiva con el gobierno.

Diego Zavaleta de Besfamille SA:

-Se trató de un rotundo triunfo del oficialismo, por un porcentaje que sorprendió hasta el más optimista del Gobierno. Creo también que deja una sensación de cuestión cerrada respecto a las presidenciales de octubre. Ninguno de los candidatos opositores logró aglutinar una masa crítica de votos como para aspirar a llegar a una segunda vuelta. En este caso podría interpretarse el voto como una mezcla de aprobación a la gestión del actual gobierno y un voto castigo a la oposición por su incapacidad para proponer una alternativa superadora.

-Los activos vinculados al consumo masivo, los bienes durables, la industria automotriz y el sector bancario serán los más beneficiados, los mismos de los últimos años. Esto ocurre dado que ante la inflación y la ausencia de alternativas de ahorro interesantes, la gente se volcó al consumo de bienes durables en cuotas y autos.

- Los activos más perjudicados, en el corto plazo, por la señal de continuidad que transmite el acto eleccionario, serán los sectores de servicios públicos, por las restricciones tarifarias que tienen. Si bien en el mediano plazo la cuestión deberá regularizarse, calculo que sufrirán en el corto dado que el mercado había hecho una pequeña apuesta por el sector en virtud de los resultados favorables a sectores opositores registrados en las elecciones de la Ciudad de Buenos Aires, Santa Fe y Córdoba.

Juan Nápoli, operador senior de la sociedad Nápoli:

-No me sorprende en absoluto. La combinación del país en crecimiento más una estrategia basada, últimamente, en la obra pública, sumado a un contexto internacional muy difícil (inseguridad, violencia, crisis de deuda), hizo que pasara lo que pasó electoralmente. Se termina de confirmar lo que se comentaba en el mercado de que estaba descontado el triunfo de Cristina en octubre.

-En virtud del contacto internacional el inversor va a estar más salvaguardado en renta fija que en renta variable, pero no le doy importancia a lo que pase internamente, sino al exterior.

Julio Macchi de Macchi SA:

-Una primera lectura permite apreciar que el electorado argentino ha sabido distinguir las elecciones locales de las nacionales.

-Desde una óptica bursátil, los activos más beneficiados deberían ser las acciones de las empresas cotizantes en los rubros industriales, alimenticios y bancarios. También tendrán muy buena performance los títulos públicos tanto en dólares como en pesos.

- Tal vez las empresas vinculadas al rubro energético serán las más perjudicadas por las regulaciones existentes en las tarifas.

Gustavo Ber, presidente de Estudio Ber Inversiones:

-El triunfo del oficialismo se destacó por su amplitud y potencia las chances de un escenario que estaría direccionándolo a triunfar en primera vuelta en octubre. Esto permite pronosticar que los principales pilares de la economía seguirán en curso, aún cuando es de prever que se continúen introduciendo las modificaciones necesarias en las estrategias para adaptarse con flexibilidad principalmente al complejo y volátil contexto internacional.

- Los activos más beneficiados serían los títulos públicos, especialmente los de dólares del tramo medio por su más competitiva valuación relativa, y los cupones PBI. Esto se debe a que la continuidad de las actuales autoridades otorga confianza a los inversores respecto a la voluntad y capacidad de pago de las deudas, así como también ratifica una estrategia que continuará priorizando la expansión económica.

- Podrían verse más perjudicadas las acciones de empresas de servicios públicos, donde suele existir un alto componente de especulación entre los operadores respecto a un fuerte aumento de tarifas, lo cual no se encuentra alineado con los objetivos de la política económica.

Leonardo Bazzi, responsable de Research de Puente:

- Los activos más beneficiados en este contexto son los bonos nacionales y provinciales, que podrían aumentar sus precios a medida que se reduce la incertidumbre política de cara a las elecciones presidenciales de octubre. Existen títulos con rendimientos muy atractivos: el bono de Córdoba con vencimiento en 2017 rinde 12% anual en dólares y sus pagos están garantizados por la coparticipación federal de impuestos. Otros activos que podrían beneficiarse son los bonos de la Provincia de Buenos Aires: la continuidad del oficialismo en esta provincia mantiene intacta la voluntad y capacidad de pago de la deuda pública. Debe destacarse que los bonos de esta provincia presentan rendimientos de entre 11% y 13% anual en dólares.

- Las acciones de empresas de sectores muy regulados podrían subir menos que el resto del mercado. Sin embargo, las acciones de empresas de los sectores de telecomunicaciones y de alimentos presentan buenas perspectivas. Por el lado de las telecomunicaciones, existen buenas perspectivas para el sector como consecuencia del esperado estímulo al consumo en un año eleccionario y la creciente demanda de servicios de Internet y telefonía móvil, impulsados por la aparición y masificación de los smartphones. Además, Argentina posee la relación celulares por habitante más alta de América del Sur (1,3 celulares por habitante). Respecto a sus pares de la región (ej. Brasil y México), la firma argentina Telecom se encuentra subvaluada ya que cotiza a 9,2 veces sus ganancias anuales, mientras que la firma brasileña Telesp cotiza a 10,8 veces y la mexicana America Movil a 12,7 veces. Por el lado del sector de alimentos, las buenas expectativas de consumo en un año eleccionario se reflejarán en mayor demanda local de alimentos. Además, el sólido crecimiento de la región beneficiaría a las firmas en un contexto de altos precios internacionales de los commodities. Creemos que Molinos presenta un elevado potencial, y además se beneficiará en el mediano plazo de la producción y exportación de biocombustibles. Por otro lado, Ledesma es atractiva por los elevados precios azúcar (actualmente alrededor de u$s 740 por tonelada) y por el crecimiento exponencial de la producción local de bioetanol (estimado en 250% para este año) del cual la empresa participa. Sin embargo, mientras la volatilidad internacional se mantenga, el escenario más probable es que los bonos (soberanos, provinciales y corporativos) presenten retornos superiores a los de las acciones.