"Hay inflación porque sube el gasto público"

Teijeiro cree que «la política de deuda no debería ser el centro del programa económico». En relación con la presencia mayoritaria del Estado en la compra de títulos en la última emisión de BODEN 2015, dijo que «es como sacar de un bolsillo para poner en otro, pero con mayor costo».

Para el economista, presidente del Centro de Estudios Públicos y consejero académico de FIEL, «se ha perdido la oportunidad de tener superávit aún mayor y una acumulación de reservas que no tendrían que estar respaldadas por colocaciones internas de deuda sino por superávit genuino. Las actuales son reservas prestadas».

Estas son las declaraciones destacadas que hizo Mario Teijeiro en diálogo con Ambito Financiero:

Periodista: Todos plantean que seguirá el crecimiento, pero ¿a pesar de que la tasa de inversión sigue siendo baja?

Mario Teijeiro: Sólo en el corto plazo. En la medida en que avancemos en el tiempo obviamente el problema de la baja inversión debería derivar en una tasa mucho más moderada de crecimiento. Las restricciones para el crecimiento sostenido a altas tasas tienen el problema de la baja tasa de ahorro y el bajo nivel de inversión que tenemos.

P.: ¿La presión de gremios para aumentos salariales son preocupantes?

M.T.: Es uno de los factores más preocupantes. Y lo peor es que la ola de aumentos salariales estuvo incentivada en principio desde el mismo gobierno, con vistas a las elecciones que acabamos de tener.

• Control

P.: ¿Las presiones ya tienen autonomía o el gobierno puede controlarlas?

M.T.: El gobierno tiene que tener la capacidad de controlarlas. Sino seguramente esto va a tener consecuencias, por ejemplo en la inflación.Y aunque no repercuta en los precios de una manera grave, al menos va a tener consecuencias en el mercado laboral. Va a alejar cada vez más los salarios blancos de los informales, va a mantener y aumentar los incentivos para estar fuera de la economía formal y eso también perjudica la productividad.

P.: ¿A qué adjudica que la inflación se haya acelerado?

M.T.: El aumento del gasto público y las presiones salariales tuvieron mucho que ver. La política fiscal tiene la suficiente solidez como para que esto no se hubiera producido. Si el gobierno retomara la prudencia en ambos frentes empezaríamos a ver una tasa de inflación disminuyendo a niveles más bajos.

P.: ¿Cómo ve posicionado al gobierno después de las elecciones? ¿Habrá avances en materia de reformas vinculadas con la economía?

M.T.: El gobierno luego de las elecciones se siente seguro en vistas a 2007. No sólo porque tuvo un caudal de votos importante sino porque lo obtuvo en una elección legislativa, que por lo general es en donde los votos se dispersan mucho más. Seguramente le hubiera ido mucho mejor si hubiera sido una elección presidencial de primera vuelta, y mejor todavía si era un ballottage, particularmente si esa segunda vuelta se hubiese dado contra un candidato de centroderecha. Si el gobierno proyectara que las condiciones económicas se van a mantener, creo que se sentiría seguro de ganar la próxima elección.

• Prudencia

P.: ¿Eso quita presión para tomar decisiones?

M.T.: Eso le quita mucha presión en términos de tener que recurrir a políticas económicas heterodoxas, que intenten mejorar la distribución del ingreso en el corto plazo. Están dadas las condiciones para que racionalmente el gobierno decida retomar la prudencia en el plano fiscal. Esa sería la lógica. En aras de prepararse para condiciones externas menos favorables, lo lógico hoy sería retornar a la prudencia en el gasto público y en los aumentos salariales para guardar fichas si fuera necesario para períodos en los que la situación internacional no sea la ideal.

P.: Las leyes que impulsa el Ejecutivo, como la devolución del Impuesto a las Ganancias para pymes que invierten, ¿sirven?

M.T.: En general no creo que sea adecuado lanzar medidas parciales que en realidad siempre son parches. Creo que lo importante sería lograr un clima de mayor confianza en las reglas de juego a futuro, antes que beneficiar a algunos sectores.

P.: ¿Cómo vio la emisión de BODEN 2015 del miércoles?

M.T.: En la medida en que la mayor parte de los títulos los compre el mismo Estado es como sacar de un bolsillo y meter en el otro, y con mayor costo. Toda esta política de deuda no debería ser el centro del programa económico. Cuando hay necesidades de colocar deuda es que estamos a la defensiva. Lo que demuestra es que hay necesidades financieras que en parte están explicadas por la necesidad de pagarle al Fondo la totalidad de los vencimientos. Pero también se explica con que la política fiscal no mantuvo su prudencia. Si bien es cierto que el superávit primario se ha mantenido muy alto, con el ciclo internacional tan favorable se ha perdido la oportunidad de tener superávit aún mayor y de tener una acumulación de reservas que no tendrían que estar respaldadas por colocaciones internas de deuda sino por superávit genuino.
Las actuales son reservas prestadas.

Entrevista de Florencia Lendoiro