Inflación y emisión presionarán al dólar paralelo, según analistas

Las cotizaciones de los dólares paralelos continúan con la mayor inestabilidad que mostraron desde fines de abril, cuando se puso fin al retroceso que experimentaron tras el anuncio del entendimiento con el FMI. Si bien sigue lejos del nivel de fines de enero, el Contado con Liquidación (CCL) cerró ayer a $212,54, cuando operaba en la zona de $190 durante el mes pasado. Además del contexto global que se complejiza, principalmente por la suba de tasas de la Fed, que provocó una aversión al riesgo, los analistas advierten sobre factores locales que sumarán presión sobre la cotización de la divisa en los próximos meses.

La aceleración inflacionaria es uno de los principales puntos de preocupación ante la expectativa de que continúe muy alta por varios meses más. Además, los analistas ponen el foco en la emisión y el ritmo de acumulación de reservas.

Rubén Ullúa, analista financiero, explicó que la presión inflacionaria sigue siendo un punto de importancia porque el mercado necesita tomar cobertura frente a una moneda que pierde poder de compra. “No hay muchos instrumentos financieros que permitan tener cobertura ante esta inflación, por lo que el dólar se convierte en un atractivo, principalmente en un mundo donde se está fortaleciendo. Si a eso le sumamos que una vez que pasa el período de cosecha gruesa y entramos en un segundo semestre donde está más despejado el ingreso de dólares, podemos observar que estamos en las últimas semanas de un tipo de cambio con cierta estabilidad”, dijo.

Pablo Repetto, head of research en Aurum Valores, puso el foco en la emisión. Señaló que el CCL evolucionó al mismo ritmo que los agregados monetarios hasta fines de enero, mes en el que se desacopló por el retroceso en su cotización. Sin embargo, advirtió que tenderán a converger con el tiempo, por lo que esto explicaría un factor de presión para las cotizaciones paralelas.

“La evolución del CCL estuvo correlacionada con la del agregado monetario M3 a lo largo del tiempo. Esto se rompió a fines de enero, por un lado, por al anuncio del acuerdo con el FMI, y también por la suba de tasas que quitó presión sobre los paralelos, lo que pudo haber favorecido a la estabilidad. Pero este escenario empieza a tener ciertos límites con la inflación tan alta, un ritmo de agregados monetarios bastante altos medidos a los dólares libres y una situación internacional compleja”, afirmó. Asimismo, el economista Federico Glustein puso el foco en la emisión: “A medida que el BCRA asiste al Tesoro se ponen pesos en circulación y tarde o temprano impacta en las cotizaciones, sobre todo del blue. Si bien en lo que va del año se contabilizan $288.500 millones y es poco en comparación con otros períodos, la realidad es que, con las erogaciones futuras para sostener el nivel de actividad y sumado a la enorme deuda en instrumentos monetarios, es una presión constante sobre los tipos de cambio”. Por otro lado, Glustein advirtió sobre la dificultad que muestra el BCRA para acumular divisas en los meses de mayor liquidación del agro. “Impacta sobre las expectativas, por riesgos de un incumplimiento con el FMI, ya que se requieren u$s2.400 millones hasta fines de junio. Si el BCRA no acumula reservas por demanda para importaciones, puede derivar en un ajuste mayor de los dólares que van a los insumos medios para sostener el crecimiento general de la economía”, apuntó. En el ámbito internacional, el fortalecimiento del dólar provocó devaluaciones en las monedas emergentes, entre ellas el real brasileño (tras meses de apreciación), que es la que más impacta en Argentina. Sobre este punto Repetto remarcó: “La apreciación del real ayudó a la estabilidad de los dólares financieros, ya que quitó presión al ritmo de devaluación del oficial. Sin embargo, la situación internacional se complejizó por el fortalecimiento del dólar, lo que presionó a las monedas emergentes. Hoy por hoy, la cotización de los dólares paralelos la vemos relativamente barata en comparación con lo que debería estar, por lo que probablemente vemos un desempeño alcista acompañando a la indexación que tiene la economía”.