Ingresan más dólares del exterior al país

El contexto internacional vuelve a jugar a favor del país. En 60 días se dio una fuerte baja de las tasas en EE.UU. de 4,70% a 4,06%. Con el canje de la deuda ya prácticamente cerrado, vuelven a atraer a inversores los títulos de la deuda argentina, aún con alto rendimiento. Los BODEN 2012 rinden cerca de 10% anual, por ejemplo. Entre el Central y el Nación compran más de u$s 100 millones por día para evitar que la divisa se caiga de $ 2,90, piso estipulado por el gobierno. Al mismo tiempo, los precios de los granos, maíz y trigo, se recuperaron 7% en un día. Si el gobierno lograra cerrar rápido un acuerdo con el FMI, algo que podría ocurrir en julio y agosto, aprovecharía más este favorable contexto externo. El ingreso de dólares, en lugar de estar canalizado únicamente al mercado financiero, podría ser reflejo, además, de la inversión extranjera directa. Son los dólares que capta Brasil. La Argentina, sin un discurso oficial antiempresa como el que surge periódicamente, podría estar en el menú de países receptores. Es lo que falta.

La tasa implícita en el bono del Tesoro a 10 años de los EE.UU. es la referencia para los mercados emergentes. Luego de un aumento hasta niveles superiores a 4,60% anual en marzo, volvió a sus valores más bajos del año.

La caída de las tasas en Estados Unidos alienta el ingreso de dólares en países emergentes. Una parte de esos fondos se vuelca a la Argentina, donde están los bonos que dan una de las rentas más altas del mundo. Al país todos los días, además de lo que ingresan los exportadores, están llegando entre 20 y 80 millones de dólares que eligen el mercado de bonos posdefault como inversión.

Entre la Bolsa y el Mercado Abierto electrónico (MAE), los bonos antes del fallo de Nueva York negociaban entre 400 y 700 millones de pesos diarios. Ahora, las transacciones en los días más flojos no bajan de $ 1.000 millones.

Una parte de las divisas que van a los bonos se detecta a primera vista porque hacen operaciones llamadas «de paridad»: compran bonos y los pagan directamente con dólares, sin pasarse a pesos. Ayer, en el MAE, se negociaron por esta modalidad u$s 62 millones, mientras que en pesos se hicieron 682 millones, a los que hay que sumarles casi $ 300 millones de la Bolsa.

Las negociaciones en divisas en el mercado de bonos se autorizaron hace un par de meses.

• Rendimiento

Las divisas buscan los bonos argentinos, porque algunos rinden más de 7 puntos por encima de la inflación.

Los precios de la moneda de Estados Unidos en calma, cuando no en retroceso, explican que con los bonos se lleva ganado hasta 14% en dólares en lo que va del año.

La caída de la calificación de las Obligaciones Negociables de los bonos de General Motors y Ford en Estados Unidos hizo que los inversores buscaran refugio en los bonos del Tesoro a 10 años.

Estos títulos son considerados como una de las inversiones de menos riesgo en el mundo. Al subir de precio por la mayor demanda, la renta de los bonos bajó de 4,70% que estaba a mediados de marzo, su mejor momento del año, a 4,06% de ayer.

La tasa del bono a 10 años es la de referencia de las empresas, porque es la base sobre la que salen a tomar deuda al mercado. Cuando esta tasa sube, el dinero del mundo va a los Estados Unidos porque prestar allí no es riesgoso. Cuando la renta baja, una parte de los dólares emigra hacia los mercados emergentes, buscando más ganancias. Es lo que se llama «ensuciar» la cartera; se agrega riesgo para ganar más. Una parte de esos fondos recala en la Argentina, donde el riesgo y la renta son muy altos. Este ingreso de dólares obliga al gobierno a comprar cada día más de 100 millones de dólares para evitar que el precio de la divisa caiga. Ayer, entre exportadores e inversores, ingresaron en el país casi 150 millones de dólares, de los que el Banco Central compró 90 millones y el Banco Nación 24 millones. El precio de la divisa al final bajó, pero es una caída artificial provocada por una maniobra de los operadores del Central que, a 15 minutos del cierre, barrieron con todos los lotes de dólares que estaban en venta. En ese lapso compraron 50 millones de dólares e hicieron subir la divisa a $ 2,885 en el mercado mayorista.

• Poscierre

Pero cuando terminó el vendaval del Central al cierre del mercado, a las 15, los operadores asomaron la cabeza y comenzaron a operar poscierre. Las operaciones de venta anotadas para hoy superan 6 a 1 a las de compra, con lo que al abrir el mercado cambiario comenzará otra batalla del Central para contener el precio de la divisa.

Esta entidad hoy, además de ser la única compradora de divisas, es la única tomadora de pesos. En el mercado de pases, ayer tomó $ 7.500 millones para cancelar vencimientos y absorber los pesos que emitió para comprar dólares. Por esos pases paga 3,75% anual a 7 días.

A todo esto, los bonos en pesos estuvieron demandados, pero quietos en sus precios, porque se aguarda a que termine el canje. Cuando el gobierno emita los certificados de los nuevos bonos y pague los intereses atrasados de la deuda defaulteada, el mercado se animará más. Mientras tanto, desde el exterior vienen con dólares a tomar posición.

Algunos están averiguando quién vende bonos defaulteados porque se habla de valores de entre 17% y 22% de paridad. Si se reabre el canje a entre 25 y 29 dólares, calculan que pueden ganar hasta 40% en dólares. Para los más arriesgados, la Argentina sigue siendo una tierra de promisión, por lo menos si se la mide por las ganancias en dólares.