La mayor parte de los vencimientos en 2020 será en pesos (57%)

La OPC destacó que en el primer semestre se pagaría el 75% de la deuda. Los mayores vencimientos estarán concentrados en abril y diciembre.

El Gobierno todavía está en proceso de iniciar las gestiones para renegociar la deuda con acreedores privados y el FMI, con el fin de despejar las dudas para cumplir (y descomprimir) el programa financiero de este año. Según datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), a principios de enero, el perfil de vencimientos de los servicios de deuda para 2020 ascendía a u$s 69.709 millones, de los cuales el 57% estaba denominado en moneda local.

Para el primer trimestre, se destacan la amortización del Bono Dual en febrero, el Bogato (marzo) y las Letras del Tesoro en pesos. En el segundo trimestre, las amortizaciones más relevantes corresponden al Boncer 2020 (abril), el Bonar 2020 (mayo), el Bonar 2024 (mayo) y el Botapo 2020 (junio). La OPC recordó que en agosto, “la carga de los vencimientos de Letras del Tesoro se explica por el reperfilamiento de instrumentos en dólares anunciado en diciembre”. Y sostuvo que, al excluir los vencimientos intra-sector público, los servicios estimados del semestre se reducen a u$s19.303 millones, de los cuales 67% está en moneda local.

Vale recordar que el Gobierno anunció en diciembre un nuevo reperfilamiento de todos los vencimientos de Letras de corto plazo en moneda extranjera, a la espera de la renegociación de la deuda. Esta medida resultó “en la postergación de pagos en dólares por Letras del Tesoro en poder de tenedores institucionales por u$s 7.470 millones”, destacó la OPC. En el primer semestre del año, los pagos de bonos y letras del mercado bajo legislación local en poder de tenedores privados totalizarían u$s14.444 millones (75% del total), mientras que los correspondientes a bonos ley extranjera serían de u$s2.013 millones.

Por otro lado, para los compromisos en moneda local, el Gobierno está basando su estrategia en refinanciar los vencimientos que se vayan presentando con otros títulos en pesos, con el fin de generar una nueva curva de rendimientos. Por el momento, el oficialismo ha salido a colocar Letras en Pesos con tasa Badlar, denominadas Lebad y ha logrado refinanciar el total de los vencimientos, convalidando a su vez una baja de la tasa de interés. A través de las licitaciones en pesos, el Gobierno también está intentando captar los fondos que van ampliando la base monetaria, a partir de las compras de divisas por parte del Banco Central y de la baja de tasas que viene implementando el organismo.

En principio, el oficialismo no debería tener problemas para refinanciar los vencimientos en pesos, suponiendo una renegociación exitosa de la deuda. En lo que sí deberá trabajar es en lograr captar los pesos que vayan siendo inyectados en la base monetaria, con el fin de evitar una aceleración inflacionaria o una fuerte ampliación de la brecha. Es sabido que la Argentina no podrá hacer frente a los compromisos de deuda en este año, dado que los ingresos provenientes del comercio internacional y del turismo no lograrán compensar las necesidades en moneda extranjera. Es por ello que la renegociación con los acreedores será un fenómeno clave para poder definir el rumbo del país para los próximos años.