La Reserva Federal mantuvo la tasa en 5,25%

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) decidió hoy mantener en 5,25 por ciento la tasa de interés de referencia, lo que sigue favoreciendo a los títulos públicos emergentes, en especial de la Argentina, que por tener un mejor rendimiento captan buena parte del exceso de liquidez en el mercado financiero mundial.

La decisión fue tomada por el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal estadounidense esta tarde en Washington, aunque esta vez no por unanimidad.

Uno de los integrantes de la entidad votó por una nueva suba en las tasas estadounidenses "frente a riesgos inflacionarios que se mantienen" en ese país.

El titular de la Fed, Ben Bernanke, junto a la mayoría de sus colegas en la entidad consideraron que la economía norteamericana está desacelerándose lo suficiente como para enfriar la inflación sin necesidad de recurrir a restricciones del crédito.

"La Fed fue bastante clara en los últimos comunicados y así lo ve el mercado: una tasa en estos valores por más tiempo de lo que se estimaba meses atrás", sugirió Antonio Cejuela, research de Puente Hermanos.

En su comunicado, la Fed indica además que esperará indicadores más claros antes de tomar cualquier decisión sobre el futuro de las tasas de interés.

"Sin lugar a duda el próximo movimiento de la Reserva va a ser a la baja", aseguró Rafael Ber, directivo de la consultora Argentine Research, quien no obstante admitió que "la duda es si a los niveles actuales podrá mantenerse uno o dos trimestres".

Los analistas coinciden así en que la suba de tasas llegó a su fin, pero disienten al momento de estimar cuándo comienza la baja y hasta qué niveles podría descender el año que viene.

Ber consideró que la tasa podría llegar a 4,75 o 4,50 por ciento a fines de 2007, lo que implica hasta tres bajas (0,75 puntos) en los sucesivos encuentros del Comité, y "todos concentrados en el segundo semestre del próximo año".

Por su parte, Cejuela se mostró partidario a que las tasas se mantengan buena parte del año próximo, con una o dos bajas que podrían ubicarla en 4,75 por ciento, "pero no alcanzarán a tres (bajas)".

Paulino Seoane, analista de López León Brokers, coincidió en que "en algún momento del año que viene debiera bajar la tasa, mientras siga contenida la inflación en Estados Unidos", y consideró que "esto favorece al mercado local de renta fija".

La suba en las tasas estadounidenses redirecciona el flujo de fondos de los inversores a economías no tan seguras pero que ofrecen un renndimiento mayor.

De esta manera, la Argentina se ve colmada de un afluente de divisas para posicionarse en bonos locales.

"En el mundo hay mucho apetito por el rendimiento y el argentino es el mercado que mayor spread -diferencia entre puntas- tiene de la región con respecto a los bonos del Tesoro", explicó Seoane.

El analista de López León, destacó también la debilidad del dólar como un factor clave a la hora de elegir títulos públicos para armar el portafolio del próximo año.

Esta baja también colabora con la baja del riesgo país argentino vía un mayor ingreso de dólares para comprar papeles locales, lo que redundará en una mejora en los precios de estas especies.

"El riesgo país va a seguir bajando por una suba de los bonos emergentes", aseguró el director de Argentine Research, quien opinó que podrá oscilar "entre 220 y 230 puntos".

Cejuela, en tanto, fue más optimista y manifestó que "el mayor volumen de negocios y el renovado apetito por los títulos argentinos, lo que se verificó con la última licitación del Bonar VII, el riesgo país se acomodará entre 210 y 212 puntos, en línea con el resto de la región".