Las AFJP ya pueden tener toda su cartera en bonos estatales

Las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) ya están habilitadas para incrementar el monto de títulos públicos que pueden incorporar a su cartera. De acuerdo con el cambio -que adelantó el martes Ambito Financiero-, los fondos de pensión ya estarían en condiciones de incorporar unos u$s 1.500 millones adicionales en bonos, aunque a través de la adquisición de fideicomisos financieros.

El cambio permitirá al gobierno cubrir sus necesidades financieras hasta fin de año con comodidad acudiendo a los recursos de las AFJP. Es más, se prevé que los cerca de u$s 240 millones que las compañías reciben por mes se dirijan íntegramente a financiar las necesidades del Estado, por lo menos hasta fin de año.

La resolución que aumenta la flexibilidad de inversión a los fondos de pensión fue firmada por tres organismos de control: la Superintendencia de AFJP, la Comisión Nacional de Valores, y el Banco Central. Establece que las compañías deberán respetar los límites máximos fijados en el artículo 74 de la Ley de Reforma Previsional 24.241.

Cambios

De esta forma, quedaron sin efecto los límites que había reglamentado la Superintendencia del sector en 1996, mucho más estrictos que los vigentes en la ley.

El cambio no mejora el espacio de los títulos públicos nacionales. El máximo permitido es de 50% del total de la cartera de inversiones, un casillero ya completado por los fondos.

Uno de los cambios más importantes tiene que ver con los fondos comunes de inversión. La Superintendencia había establecido 14% como tope de inversión. Pero la ley fijaba originalmente 20%, que ahora entra en vigencia.

Se trata de una cuestión central, ya que dentro de esta nomenclatura ingresan los fideicomisos financieros emitidos por el gobierno. Se trata de instrumentos sofisticados que, en realidad, están armados con títulos públicos. Desde el año pasado resultaron la alternativa que encontró la Secretaría de Finanzas para colocar más bonos entre las AFJP.

Ideas

Como las compañías tienen 12% en fondos comunes, podrán elevar su participación hasta 20%. Los 8 puntos de diferencia sobre un patrimonio de $ 22.166 millones implican un monto adicional de $ 1.750 millones que las AFJP podrían incorporar casi inmediatamente.

Otra modificación clave pasa por el rubro de títulos públicos provinciales. El máximo permitido estaba fijado en 15%, pero la ley autoriza el doble, o sea 30%.

De todas formas, las compañías están subinvertidas en este rubro y compraron -por ahora-poca deuda provincial. Las tenencias más importantes son títulos de la provincia de Buenos Aires y de la comuna porteña.

Una de las ideas que se analizó hace poco tiempo era que las AFJP aportaran para el Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial. Esta iniciativa puntual quedó congelada, ante la fría recepción de los gerentes de inversión del sector. Evidentemente, no les sedujo la posibilidad de incorporar más riesgo provincial a las carteras.

Aumento

En la práctica, los fondos de pensión ya tienen más de 65% en papeles del gobierno. Entre los títulos públicos nacionales y provinciales suman $ 12.369 millones, o sea, 55,60% de la cartera. Otro 10% está en fideicomisos.

En la práctica, ya podrán tener 100% en títulos: emitidos directamente por el gobierno nacional (50%), Estados provinciales y municipales (30%), y fideicomisos financieros de bonos (20% restante). Es decir que -como si no hubiera habido cambios de régimen previsional-el pago a los futuros jubilados nuevamente dependerá de la capacidad de cumplimiento del Estado.

También se aumentó el límite para otros rubros. Por ejemplo, en el caso de acciones pasó de 35% a 50%, aunque tienen un porcentaje mucho menor de 11,50%.