Lo que se dice en las mesas

• En las mesas de dinero se aguarda con ansiedad el dato final del resultado del canje de la deuda. Más que nada por las apuestas que entre operadores se pactaron. Hoy por hoy este particular «mercado» ubica en 82% a las expectativas de la plaza aunque la información de agencias de noticias, con una aceptación menor de 30% en Italia, generaron algunas dudas. Avezados traders se ubican en 78% con buena chance de éxito. Pero más allá de esto, vale la pena aclarar en el tema canje que ayer en Londres se concretaron las primeras operaciones sobre el bono de Descuento en dólares. Hubo versiones que circularon en algunos medios que indicaban que el lunes habían debutado los nuevos títulos. No fue así. Lo único que pasó ese día fue que algunas entidades pusieron cotizaciones pero sin pactarse negocios. Ayer sí hubo operaciones por poco monto. Bancos extranjeros obviamente fueron los que formaron el mercado bajo la forma «when and if» (significa que está condicionada la transacción «a cuándo y si se emiten» los nuevos papeles). En Londres concretamente se hicieron negocios sobre el nuevo bono de Descuento en dólares a u$s 88,50 con un rendimiento implícito de 9,5% anual en dólares. Esta operación además se hace en la variante «clean» es decir «limpia» y sin contar los intereses del bono que se pagan por separado. Hoy formalmente el mercado «when and if» operará a pleno (ver nota aparte).

• Los bonos en default siguen operando a niveles en teoría elevados pese al cierre de la oferta. Ayer las transacciones se pactaron a 31% de paridad para la compra en tanto que para la venta se hicieron por encima de 35%. ¿Por qué estos niveles elevados? Más allá de la explicación inmediata que es que el mercado descuenta que en menos de 180 días el gobierno reabrirá la oferta en las mismas condiciones, hay datos adicionales a tener en cuenta. El más importante es que a medida que la aceptación se acerca a 90%, los que no aceptaron tienen más chances de cobrar 100% de la deuda original. Es lo que sucedió en todas las reestructuraciones de deuda con los «holdouts» o los que rechazan la oferta. Mayormente son los fondos buitre. Por eso es que con adhesión mayor a 80%, los que se quedaron afuera en lugar de quedarse con « papelitos» como se mencionaba siempre desde el Palacio de Hacienda, tienen cierta chance de alzarse en algún momento con el 100% a la luz de lo sucedido en el pasado. Igualmente es una apuesta de riesgo tan elevado como la ganancia que promete.

• También entre operadores se comenta cómo cambiará el mercado tras el canje. Y en este sentido, los bonos que marcarán el ritmo y la tendencia de la plaza local serán dos: el Discount en dólares y el de pesos. Para evitar que las operaciones se hagan en el exterior, rápidamente los principales actores del mercado están habilitando para la próxima semana -o la siguiente- que se puedan hacer negocios en dólares aquí en la Argentina. Tras la crisis, se prohibieron las operaciones domésticas en dólares las que ahora se podrán hacer contra la acreditación de un «cable» en una cuenta del exterior o bien con movimientos en las cuentas del BCRA en dólares.