Lo que se dice en las mesas

Pese al traspié de ayer, los operadores locales respiraron esta semana luego de casi tres meses de continuas caídas en las cotizaciones. Tal como ocurrió durante la peor etapa de la crisis, la recuperación fue generalizada y no distinguió demasiado entre las especies. En las últimas dos semanas subieron más de 10% los bonos en pesos ajustables por CER, pero también hubo interés por los títulos en dólares y los cupones PBI. Se notó algo más de selectividad en acciones donde, después de mucho tiempo, volvió a brillar Tenaris. Pero la suba de 14% en una semana estuvo vinculada no sólo al aumento en el precio del petróleo (es la principal proveedora de la industria en lo que respecta a tubos de acero), sino también a nuevos rumores de compra de parte del gigante mundial de Arcelor Mittal.

Algunos bancos de inversión comenzaron a distribuir visiones favorables sobre la Argentina, aunque supeditan todo a lo que pueda ocurrir después de las elecciones. «El Discount a $ 120 todavía está muy barato. Pero con la incertidumbre que hay es probable que pegue otro salto más cerca de fin de año», razonaba uno de los principales operadores locales. En realidad, eran pocos los que consideraban lógico que la paridad cayera a menos de $ 100 cuando tocó $ 155 a principios de enero. Un informe del Credit Suisse explicó que «un importante ajuste fiscal a principios de 2008 podría, en caso de producirse, ayudar a estabilizar la tasa de interés y el riesgo-país de la Argentina». Según sus cálculos, el superávit fiscal de 2007 (obviamente sin maquillaje) finalizará en sólo 2,2% del PBI.

La mejora en los precios de los títulos permitió que el riesgopaís cayera por debajo de los 400 puntos. En consonancia el contrato de Credit Default Swap (CDS) para cubrirse de un evento de default de la Argentina también se abarató. Mientras que a fines de agosto se llegó a pagar hasta 5% anual como cobertura de bonos argentinos, ayer ese valor se ubicaba en 3,75% (o sea 375 puntos básicos). De todas formas, sigue siendo uno de los contratos más caros entre los títulos de países emergentes.

Pasada la euforia por la disminución de medio punto de la tasa por parte de la Fed (de 5,25% a 4,75%), los operadores ahora tratan de dilucidan qué podría ocurrir en las próximas dos reuniones del organismo hasta fin de año (el 31 de octubre y el 11 de diciembre). Una encuesta de «Reuters» reveló que más de la mitad de los operadores espera otra reducción de 0,25%. Pero el consenso es que para el primer semestre de 2008, bajarían por lo menos hasta 4,50%. El gran peligro frente a una nueva disminución de tasas en los Estados Unidos es que reaparezca el riesgo inflacionario, ante la suba récord del precio del petróleo (ayer rozó los u$s 84) y también de las materias primas. Además, se teme que aparezcan nuevos «esqueletos en los roperos» de los bancos, como sucedió esta semana con el inglés Northern Rock. Quien quedó completamente descolocado por la crisis de esta entidad (sobreinvertida en hipotecas de baja calidad) fue Mervin King, el presidente del Bank of England. El funcionario reconoció que sabía de los problemas desde el 14 de agosto, pero recién el 13 de setiembre resolvió ofrecer ayuda a la institución. En el medio, la entidad sufrió una «corrida» de 2.000 millones de libras (4.000 millones de dólares).

Hubo inquietud ayer en Brasil ante la posibilidad de que Henrique Meirelles abandone el Banco Central. Trascendió que buscaría la gobernación de Goiás para 2010. Aunque falte mucho, igual preocupa porque se considera al ex Bank Boston el artífice de la política antiinflacionaria que viene llevando adelante el gobierno de Lula da Silva y es, además, un gran referente para los inversores extranjeros.