Ayer se cumplieron dos meses de la última emisión de un bono argentino en los mercados internacionales. Fue un título en yenes lanzado de la mano de Nikko Salomon y Nomura por el equivalente a u$s 567 millones con vencimiento el 26 de setiembre del 2005 y desde entonces los mercados de crédito voluntarios del exterior se cerraron para la Argentina y todo apunta a que permanecerán cerrados hasta fin de año como mínimo.
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En realidad, a todos los países emergentes perjudicó el corte del crédito, motivado por el derrumbe de las acciones tecnológicas en Estados Unidos y el paralelo recorte del crédito a las empresas de alto riesgo norteamericanas. ¿Hasta cuándo permanecerán los mercados internacionales cerrados para la Argentina? A la luz de lo sucedido en los últimos cinco años, fecundo en crisis internacionales puede avizorarse alguna respuesta. Por la devaluación de México en diciembre del '94 la Argentina debió esperar hasta agosto para poder lanzar un título de deuda en el exterior. Muy diferente fue en el caso de Brasil que devaluó su moneda en enero del '99 y a los quince días el país volvía a emitir un bono internacional.
En los últimos días hubo algunas emisiones puntuales de países emergentes. Chile y Brasil, aunque por bajos montos estuvieron haciendo lanzamientos e incluso Uruguay realizó un lanzamiento muy comentado en la plaza financiera con el Chase Manhattan en pesos chilenos, por el equivalente a más de 100 millones de dólares. El Banco Central de Brasil anunció ya un lanzamiento en yenes por el equivalente a u$s 545 millones con lo que se conoce en la jerga financiera como «bonos samurai» otorgando el mandato a Nomura Securities.
En el caso de México, la situación es completamente diferente por su buen pasar económico. Directamente y por decisión propia, está reduciendo su deuda externa y ampliando colocaciones en el mercado local como forma de protección ante crisis financieras internacionales. Esto es porque en caso de cortarse el crédito internacional, los bajos vencimientos de la deuda externa brindan tranquilidad mientras que los créditos locales son más fáciles de renovar. Quienes iniciaron la primera crisis de la década, son ahora los más sofisticados en materia de protección. Hasta en semanas pasadas, el peso mexicano cayó cuando más se acentuaban las dudas de inversores extranjeros sobre la capacidad de pago de la Argentina.
Reemplazos
Claramente si el país no puede acceder a créditos en el exterior, a las empresas locales de primera línea también se les reduce las posibilidades de financiamiento. Lo reemplazan con préstamos sindicados de bancos locales, los que usualmente crecen con el freno a las emisiones de bonos corporativos.
En el último informe de «Financiamiento en Mercados Emergentes» del Fondo Monetario, se analiza detalladamente la situación de este rango de países al 30 de setiembre. Hasta se menciona la fusión del JP Morgan con el Chase Manhattan - dos grandes jugadores en Wall Street dentro de la negociación de títulos emergentes-como también uno de los motivos de la reducción de la liquidez de la plaza. También la inestabilidad política en Perú, luego de la renuncia de Fujimori, a la que luego se sumó la de la Argentina.
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