Masiva oferta de dinero para prestar al gobierno

Guillermo Nielsen

Con un fuerte aumento en el volumen de ofertas del mercado, que superó casi en nueve veces el monto demandado, el Ministerio de Economía consiguió bajar un punto la tasa de interés en la licitación de BODEN 2014, respecto de lo pagado en la operación del 4 de mayo. La tasa se ubicó en 5,51% anual más el ajuste por inflación (CER).

Las ofertas recibidas implicaron una avalancha de pesos, ya que en total ascendieron a $ 8.746 millones. Pero la Secretaría de Finanzas, a cargo de Guillermo Nielsen, se mantuvo firme con el pedido inicial y colocó los $ 1.000 millones nominales previstos.

La tasa de la licitación anterior había sido de 6,51% anual. Esta disminución le permitió al gobierno hacerse de más fondos, ya que en total capturó $ 855 millones contra los $ 1.000 colocados, cuando en la anterior oportunidad sólo había recibido $ 780 millones.

• Buena noticia

Para el gobierno representó una buena noticia no sólo porque consiguió una reducción de la tasa (que aún permanece alta), sino que la participación de ayer demuestra que existe margen para realizar nuevas colocaciones de deuda sin saturar la demanda.

Considerando que será necesario financiar vencimientos por unos u$s 5.500 millones hasta fin de año si no se llega a un acuerdo con el FMI, el dato es relevante. Sólo con el organismo internacional vencen u$s 2.000 millones en lo que resta del año. Cuanto más se dilate la negociación, más necesario recurrir al financiamiento local.

Hubo interés de inversores extranjeros, ya que no tenían ningún tipo de trabas para ingresar dólares en la operación. Ocurre que el encajedefinido en el control de capitales no se aplica para no residentes que compren títulos públicos durante una oferta inicial, como ocurrió en este caso. También hubo importante participación de las AFJP, como había ocurrido en mayo. Los inversores aprovechan para posicionarse en bonos en pesos que ajustan por CER, ante el salto de la inflación en los últimos meses.

Un banco extranjero, el Deutsche Bank, canalizó órdenes por $ 3.000 millones sólo en el tramo no competitivo, lo que representó 54% del total en ese segmento.

Sin embargo, en distintos bancos destacaban que las órdenes terminaron «infladas». «Si un inversor quería comprar $ 10 millones terminó pidiendo $ 50 millones o más, ya que se sabía que habría una gran cantidad de ofertas excedentes», explicaban en la City porteña.

Con esta tasa de corte, el rendimiento de los títulos rondará 14,5% anual (5,51% más la inflación de 9% aproximadamente).

En la primera licitación se habían recibido ofertas por $ 2.165 millones, pero ayer el monto se multiplicó. De los $ 8.746 millones, hubo 3.188 en el tramo competitivo, y otros 5.558 en el «no competitivo», es decir que estaban dispuestos a aceptar el precio y la tasa de corte que estipulara el gobierno.

Funcionarios del Palacio de Hacienda explicaron ayer que se seguiría «apostando a las emisiones en pesos» para tomar fondos «porque eso es lo que el mercado está demandando».

Economía está autorizado a colocar este año 1.000 millones de dólares en BODEN 2012 y 3.000 millones de pesos en BODEN 2014, todas emisiones ampliables. Economía ya colocó 2.000 millones de pesos en BODEN 2014, más dos de suscripción directa con Venezuela por 300 millones de dólares.