El Ministerio de Economía sale hoy a buscar hasta u$s 750 millones a través de la emisión de BONAR X. Se espera que la tasa sea levemente inferior a la conseguida en la anterior licitación: debería ubicarse en alrededor de 8,35% anual contra 8,46% anual pagado hace casi un mes.
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El secretario de Finanzas, Sergio Chodos, decidió salir nuevamente al mercado a pesar de que los bonos argentinos no están en un momento favorable. La duda de los inversores por la manipulación del INDEC y el deterioro fiscal que se produjo en el primer trimestre generaron que disminuyera el apetito por los papeles locales. Por eso, en general los precios estuvieron estancados o incluso con leve tendencia bajista. El BONAR X, de hecho, está rindiendo prácticamente 8,40% anual, pero se estima que por tratarse de una oferta primaria el gobierno conseguiría bajar al menos marginalmente dicha tasa.
Al igual que en la anterior licitación, efectuada a mediados de abril, se estipuló una banda para la captación de los fondos que va desde los u$s 500 millones hasta los u$s 750 millones. Es altamente probable que Chodos opte por captar el monto máximo, aun cuando tenga que reconocer una tasa más elevada.
Participantes
Tampoco se esperan sorpresas en lo que se refiere a quiénes participarán en la operación, porque en su mayoría serán bancos extranjeros. Esto se debe a que al tratarse de una oferta inicial pueden ingresar divisas libremente, sin efectuar el encaje (inmovilización) de 30% que exige el gobierno para las compras de activos financieros cuando se trata de fondos que ingresan del exterior.
De todas maneras, inversores locales enfatizaban que el interés esta vez no será tan grande. «El gobierno no tendrá problemas para completar el monto que sale a buscar, pero no habrá desesperación ni mucho menos por esta colocación. Las tasas en dólares son atractivas, pero hay más expectativa por comprar títulos en pesos», reconoció el gerente de finanzas de un banco local.
El plan del gobierno es avanzar próximamente con la colocación de un bono en moneda local con tasa fija, a un plazo que se ubicaría entre 3 y 5 años. La clave es que se trataría de una emisión con una tasa que se ubicaría entre 11% y 12% en pesos. La clave es que los inversores esperan que el tipo de cambio se mantenga estable o incluso que se aprecie, lo cual permitiría incluso un mayor rendimiento en dólares.
Esto se notó recientemente en las emisiones en moneda local que efectuaron algunos bancos y empresas, como Banco Río y Alto Palermo, quienes recibieron una sobresuscripción de 5 a 1 respecto al volumen de bonos ofrecido.
El apuro de Chodos para sacar la nueva emisión de BONAR X está vinculado con la necesidad de cubrir la totalidad de los compromisos financieros del país para lo que resta de 2007 lo antes posible. La intención es que antes de las elecciones presidenciales (que se llevarán adelante el 28 de octubre), ya estén satisfechas las necesidadesdel año. Según estimaciones del sector privado, el gobierno debería colocar bonos por u$s 2.500 millones para conseguirlo, ya sea a través de emisiones en el mercado o con emisiones directas a Venezuela.
El BONAR X paga todo el capital al final de su duración (abril de 2017) e intereses de manera semestral. La fecha de liquidación será recién el 15 de mayo, es decir que los inversores tendrán que pagar recién la semana próxima. Como siempre, se abrirá un tramo competitivo (donde los inversores deberán ofrecer la tasa) y uno no competitivo.
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